宏源期货-聚酯周报-211122

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需求：随着限电政策的逐步松绑，织造负荷持续回升，目前67.5（+1.25）%，此外盛泽地区样本织造库存跟随开工上升，目前29.1（+0.3）天。

随着限电的放松，织造符合逐步回升至6-7成，接近历史同期水平，另外虽限电逐步取消，但近期原材料波动大，市场仍在等待行情企稳。

目前盛泽地区织造市场平淡运行，内需不佳，外贸新订单下达不顺畅，织造工厂出货速度缓慢，库存较前期略有增长；近期原料跌价，库存贬值，织造工厂生产库存心态趋于谨慎。

后续来看，若新订单下达仍迟缓，织造工厂前期订单交付后，喷水织机开机率或温和下降。

（中性）供应：上周TA无装置变动，符合维持，至上周五PTA负荷79.27（0）%；本周看，江苏150万吨已于周末重启，恒力一套220万吨装置计划25日重启，另一套250万吨装置计划近期检修。

截至11月份，恒力其两套各250万吨PTA装置运行时长分别为8个月、1个月。

总体看，本周TA负荷将小幅回升。

（中性）库存：上周TA社会库存累库2.7万吨至325.4万吨，累库量继续收敛。

由于近期TA装置检修少，聚酯负荷回升缓慢，因此整体社会库存仍处于累库的阶段。

本周看，TA或检修与重启并存，重点在于恒力250万吨装置检修兑现时点，否则TA累库将加重。

（利空）成本：目前TA加工费不到450元/吨，处于阈值下边界，市场预期市场检修的意愿增强，加工费支撑增强。

（利多）小结：TA供需目前仍处于累库的状态，利润持续压缩，基差在维持在低位运行，目前TA加工费已经压缩至450元/吨以下，随着加工费的压缩企业在月底或下月初检修的意愿将增强，具体落实请款还需持续跟进。

需求端随着限电的结束，聚酯开工已经明显抬升，TA刚需较前期好转。

综合看，TA估值已经偏低，后期伴随装置检修的落实TA将有加工费修复。