一德期货-锌~周报-211122

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一、宏观热点1-10月份，全国房地产开发投资124,934亿元，同比增长7.2%；比2019年1-10月份增长14.0%，两年平均增长6.8%。

其中，住宅投资94,327亿元，增长9.3%。

1-10月累计基础设施建设投资同比增长1%，比前值回落0.5个百分点，创年内新低，但两年平均增速有小幅加快。

二、产业数据（1）现货：本周上海市场0#锌锭主流成交于22590-23150元/吨，周均价为22830元/吨，跌幅1.81%。

上海0#锌统主流品牌(秦锌，麒麟，豫光)对12月主流成交升水20-30元/电：双燕品牌锌锭主流成交手对沪12月贴水10至平水。

广东市场0#锌锭主流成交于22540-23110元/吨，市场均价为22792元/吨，较上一周下跌1.8%。

升水维持在对12月贴水10至平水之间波动。

天津市场0#锌锭主流成交于22720-23220元/吨，市场均价为22932元/吨，涨幅为-1.89%。

天津市场0#锌锭对12月升水100—150元/吨出货，天津与上海价差70-130元/吨。

（2）产量：北方地区，市场传言陕西减产并不真实，葫芦岛锌业、甘肃成州仍有限电，但均有缓解，本周产量提升。

湖南湘西地区锌精矿加工费低，企业生产压力大。

四川地区除宏达外生产基本满产，其他厂家产量小幅提升。

河南济源锌冶炼满产。

江西铜业尚未复产。

云南，广西地区恢复正常。

11月，国内限电主要对西北及北方地区炼厂有影响，广西及湖南以及河南地区炼厂限电的影响陆续结束，故整体产量环比大增；另内蒙地区停产炼厂计划11月逐步复产则带来额外的增量；SMM预计11月国内产量环比增加2.33万吨至52.26万吨；从SMM目前对12月的预测来看，检修仅有云南地区炼厂，预计减量2000余吨，增量则集中在江西及陕西炼厂检修恢复以及内蒙地区恢复至满产的增量，SMM预计12月国内精炼锌产量环比增加2.62万吨至54.88万吨，全年精炼锌总产量612.5万吨，累计同比增加0.35%。

（3）进口：据SMM了解，截至本周五（11月19日）上海保税区锌锭库存为2.54万吨，较上周五（11月12日）持平。

（4）库存：11月18日国内主要市场锌锭社会库存为11.88万吨，周环比增加0.14万吨。

SHFE锌库存减少5619吨至6.49万吨，LME锌库存减少5875吨至17.74万吨。

（5）加工费：本周国内部分地区加工费整体下滑，南方地区锌矿加工费主流成交于3600-3800元/吨，北方地区4500-4700元/吨。

本周进口矿散单加工费为85美元/吨。

本周锌矿港口库存25.3万吨，周环比增加3.9万吨。

（6）消费：天津镀锌管龙头继续暂停采购，华北镀锌管镀锌生产条线继续保持较大停工。

锌合金本周成交小幅回升，主要是低价因素，消费不看好。

本周锌锭震荡偏弱，下游企业逢低补库增加，但市场对锌价仍有看跌情绪，整体采买更多以补充前期消耗的库存为主。

投资逻辑:南方限电影响陆续结束，而北方地区限电情况仍存，广西誉升、西南能矿于11月正式投产，并且呼伦贝尔驰宏于11月16日也正式复产运行，另外双燕由于环保问题日产量减少200吨，持续时间未知；湖南三立将于12月检修两个月，单月影响5000吨锌锭产量。

12月的供需基本仍处于紧平衡的状态。

消费端，北方气温骤降和环保政策趋严，开工率偏低，当前需求多以刚需为主。

整体来看，供需双弱格局不改，当前消费端更为悲观，库存小幅回升。

投资策略:受市场情绪降温影响，锌价表现回归常态基本面。

锌供需两端均存在矛盾，双方处于博弈阶段。

年末随着消费向淡季转换，限电影响逐步消退，锌价或逐步趋弱，后期也仍需关注库存变化和消费情况，另外需关注宏观消息面对金属的整体扰动影响。