中原证券-建设机械-600984-年报点评：业绩符合预期，庞源租赁逆势扩张夯实基础-210413

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事件：建设机械发布2020年年报，公司全年实现营业收入40.01亿元，同比增长23.06%；实现归属于上市公司股东的净利润5.53亿元，同比增长9.46%。

点评：年报业绩符合预期。

2020年营业收入40.01亿元，同比增长23.06%；实现归属于上市公司股东的净利润5.53亿元，同比增长9.46%，业绩符合预期。

公司在疫情冲击下，一季度业务量大减，单季度亏损6113万的基础上，通过积极运营最终实现了业绩稳健增长。

2020年Q1-Q4各季度单季度营业收入分别为4.61亿、10.74亿、11.62亿、13.04亿，同比增长-15.45%、25.83%、30.66%、35.41%，Q1-Q4单季度归母净利润分别为-0.61亿、2.23亿、2.14亿、1.78亿，Q1-Q4单季度同比增长-379%、33.94%、10.27%、44.14%，从2季度后业绩基本恢复正常。

毛利率有所下滑，管理费用率、销售费用率降低明显。

2020年整体毛利率38.03%，同比下滑2.34pct。

净利率为13.82%，同比下降了1.7pct。

公司2020年管理费用率、销售费用率对比2019年降低明显，销售费用率从1.17%降低到0.97%，管理费用率从8.11%降低到6.68%，研发费用率和财务费用率基本保持不变，2020年公司研发费用率为2.86%，财务费用率为6.16%。

分业务看，庞源租赁快速增长贡献主要利润。

从公司各项业务来看，建筑施工产品租赁收入350,851.56万元，较上年同期增加20.04%，筑路施工产品租赁收入18,895.57万元，较上年同期增长106.95%，塔机及配件销售收入6，070.14万元，较上年同期增长102.24%,钢结构产品施工收入12,832.68万元，较上年同期增长49.07%。

公司主体上海庞源租赁2020年实现营业收入为35.31亿元，同比增长20.63%、净利润7.46亿元，同比增长20.71%。

全年新签合同总额超过46亿元，同比增长13.7%；截至2020年12月31日，庞源租赁在手合同延续产值29.21亿元，同比增长38.5%。

2020年新增设备采购额18.51亿元，期末共拥有塔式起重机8,261台，塔机总吨米数166.56万吨米，居世界第一位。

公司在租赁业务市场占有率约3.5%左。