天风证券-隆盛科技-300680-2021年Q1业绩同比增长721%~751%-210413

《天风证券-隆盛科技-300680-2021年Q1业绩同比增长721%~751%-210413（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-隆盛科技-300680-2021年Q1业绩同比增长721%~751%-210413（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2021年度一季度业绩预告，2021年一季度实现归母净利润2092-2168万元，同比去年增长721%-751%。

点评：低基数叠加需求旺盛，Q1业绩高增721%-751%2021年一季度公司归母净利润较上年同期增幅达721%-751%，一方面是因为公司2020年Q1受新冠疫情影响，公司及下游客户开工不足，销售不畅，导致去年Q1归母净利润仅有254.9万元。

随着国内疫情的结束，市场需求旺盛，客户订单增加，导致今年销售大幅增长，带动一季度业绩高增。

另外一方面，随着国内汽柴油发动机排放标准的升级，国六排放标准的相关产品销售量明显增长，导致销售收入明显增长。

国六标准执行在即，看好公司EGR业务放量2021年7月1日将执行国六尾气排放政策，EGR将会受益于国六尾气排放政策，重回重型柴油车主流技术路线，我们测算市场扩容至37亿，是国六实施前市场空间的9倍以上。

公司是EGR行业龙头，2018年市占率约为35%，凭借较强的产品竞争力和优质的客户资源有望使得EGR业务实现高速增长，为公司带来较大的业绩弹性。

马达铁芯有望成为增长新动力马达铁芯是新能源汽车的核心部件之一，马达铁芯市场规模受益于新能源汽车技术进步、充电基础设施逐步完善以及相关产业政策扶持，我们预计到2025年国内马达铁芯市场规模39-45亿，全球市场规模有望达到91-105亿。

公司目前已成为尼桑、大众、蔚来、广汽新能源等品牌的马达铁芯供应商，并通过定增募资建设120万套/年马达铁芯项目，未来马达铁芯业务的持续扩张有望成为公司增长新动力。

此外，马达铁芯产品展现了微研精密较强的外延能力，公司有望借助其精密制造方面的优势实现外延发展。

盈利预测与投资建议：维持公司盈利预测，预计公司2020-2022年实现归母净利润0.54、1.55和2.63亿，EPS为0.38、1.07和1.82，对应PE为72.1、25.3和14.9倍，维持目标价42.8元，维持“买入”评级风险提示：政策执行低于预期、汽车销量下滑、国产替代缓慢、行业竞争加剧、新产品拓展缓慢、业绩预告为初步测算，具体数据以2021一季报为准。