国盛证券-TCL科技-000100-业绩高速增长，加码布局IT面板领域-210413

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公司公告一季度业绩预告。

2021Q1公司预计实现归母净利润23.2~25.5亿元，同比增长470~520%；实现净利润30.5~34.2亿元，同比上升10.3~11.6倍。

TCL华星大尺寸盈利能力继续提升，小尺寸折旧增加基础上持续优化运营管理。

TCL华星净利润同比增长15倍，环比提升近30%。

大尺寸领域，t1、t2、t6产线满销满产，t7按计划爬坡，出货面积同比增长15%，主要尺寸产品价格持续上涨，大尺寸业务净利润较2020年第四季度环比增长超50%。

小尺寸领域，t3产线满销满产，t4柔性AMOLED产线按计划扩产，在新产线扩产固定成本显著增加的基础上，公司通过产品结构优化和极致运营管理，实现经营效益同比改善。

产业资源整合，新产线逐步释放，业绩有望继续提升。

中环股份在2020Q4纳入公司合并报表，2021Q1中环股份实现归母净利润4.7~5.5亿元，同比增长86~118%。

三星苏州产线T10已经完成交割，将在2021Q2正式并入报表。

未来小尺寸业务逐季上行，T10并表、T7爬坡，公司有望环比继续提升。

定增公告落地，向IT面板领域进一步加码。

公司拟募集不超过120亿元，其中90亿元用于广州华星T9项目，30亿元用于补充流动资金。

T9项目投资总额预计350亿元，注册资金175亿元，TCL华星持股55%。

T9为一条产能180K/M的8.6代LCD产线，主要面向IT和商用市场。

TCL华星规模领先，享受份额提升、产业趋势向上双轮驱动。

2020年，公司TV面板出货面积全球第二，55寸电视面板市占率全球第一，65寸电视面板市占率居全球第二位；t3产线LTPS手机面板出货量全球前三，t4柔性AMOLED产线高端、新形态产品技术迅速提升。

同时，公司积极布局印刷OLED、MicroLED等新型显示技术，加速提升公司竞争力。

公司预期2021年TCL华星增长规模将超过50%，继续增厚公司业绩。

经营优质的面板企业，具有持续的成长能力。

公司聚焦科技产业，从显示面板横向拓展至新能源、半导体领域。

主业加速整合，推进t4、t7新产能投建，收购T3股权、苏州8.5代线；半导体领域整合中环股份，加速布局半导体芯片、功率领域。

预计公司2021~2023年实现归母净利润111、134、150亿元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；韩厂退出不及预期；产线整合不及预期。