天风期货-镍周报：焦点转向镍的需求-211122

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操作建议及逻辑：逢低做多。

短期来看，不锈钢生产对镍需求、三元高镍电池对镍豆自溶需求尚在，但镍价上涨受到不锈钢需求疲软的拖累以及三元高镍电池需求被磷酸铁锂电池挤压的预期，预计镍价高位震荡。

上周，镍价宽幅震荡，运行区间在141000元/吨-149000元/吨，主要原因在于：1、印尼总统发言，表明对禁镍矿出口的态度坚决。

2、工信部文件造成市场对三元高镍电池需求增加的预期。

基本面上，供给端，国内镍铁厂复产，受兰炭、镍铁辅料等成本下降，镍铁利润有所修复，但钢厂压价镍铁价格，镍铁厂仍承压生产。

钢厂担忧明年限产以及年末完成营收、产量等指标，钢厂年底生产，转产高冰镍项目预计2022年放量入市，在此之前三元高镍电池对镍豆自溶需求尚在。

需求端，不锈钢需求疲软，三元高镍电池需求预期走弱。

库存方面，LME镍豆库存周内去库6114吨，其中镍豆去库3402吨，镍板去库2712吨，预计短期难以补库。

国内镍社会库存去库3020吨，其中镍豆去库900吨，镍板去库2230吨。

建议关注后续镍、不锈钢库存变化、转产高冰镍项目进度以及镍铁、不锈钢成本利润变化。

风险提示：1.限电加强；2.不锈钢需求超预期；3.磷酸铁锂占比大幅上升。