华创证券-华天科技-002185-2021年一季度业绩预告点评：业绩高增长，封测龙头盈利能力有望持续提升-210413

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事项：2021年4月13日，公司发布2021年第一季度业绩预告：2021年第一季度预计实现归母净利润2.5-3.0亿元，同比增长299.01%-378.81%。

评论：业绩高增长，行业高景气有望带动封测龙头盈利能力持续释放。

2020年下半年需求端的强劲复苏，带动公司订单持续增长，盈利能力逐季释放，公司预计2021Q1实现归母净利润2.5-3.0亿元，同比增长299.01%-378.81%，环比增长-1.71%-17.95%。

封测行业持续高景气，公司订单饱满，伴随着封测环节话语权提升，叠加公司新增产能逐季投放，公司业绩有望持续高增长。

公司传统封装业务占比高，行业持续高景气下盈利弹性巨大。

公司管理层经营稳健，产能扩产审慎，盈利能力强于同业。

从产品结构来看，公司2018年引线框架类产品收入占比超过60%，传统封装占比显著。

由于公司传统封装基地位于甘肃天水，折旧和人工成本相对较小，当前行业持续高景气下公司利润弹性巨大。

长期来看，5G基站、新能源车等领域的蓬勃发展对传统封装的需求旺盛，未来公司盈利弹性有望逐步释放。

积极布局先进封装助力长期发展，整合Unisem迈向全球市场。

随着摩尔定律放缓，先进封装对于提升半导体器件整体性能愈发重要，有望成为封测行业规模扩张及份额集中的核心驱动力。

公司近年来大力布局先进封装，为长期发展奠定坚实基础。

此外，公司收购Unisem后整合顺利，协同效应逐步体现，2020年以来Unisem业绩显著提升，随着双方在市场、客户、技术、运营及人员等方面的整合顺利推进，公司盈利能力和综合竞争力有望进一步增强。

盈利预测、估值及投资评级。

供需错配叠加需求强劲复苏带动行业进入景气上行周期，封测环节议价力亦有所增强，主流封测厂商有望实现收入及利润率的双增，华天科技作为传统封测龙头，有望显著受益于下游旺盛的需求，我们预测2021-2023年归母净利润为10.39/13.13/15.88亿元，对应EPS为0.38/0.48/0.58元，维持“强推”评级。

风险提示：行业景气度持续性不及预期；中美贸易摩擦引发不确定性；海外疫情引发不确定性。