华西证券-浙商证券-601878-年度季度利润高增，100亿定增在途-210413

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事件概述浙商证券公布2020年年报和2021年一季度业绩快报。

2020年，公司实现营业收入106.36亿元，yoy+87.94%；实现归母净利润16.27亿元，yoy+68.17%；ROE（摊薄）8.41%，同比增加1.90个百分点；EPS为0.47元/股。

2020年末，净资产193.49亿元，yoy+30.25%。

剔除客户资金存款和备付金的杠杆率为3.55倍，较2018/2019年的3.24/3.40倍略有增长。

2021年第一季度，浙商证券实现营业总收入32.61亿元，yoy+73.05%；归母净利润4.21亿元，yoy+31.88%。

2021Q1末总资产1053.91亿元，净资产197.72亿元，较上年末分别增加15.70%和2.19%。

年化ROE8.52%，较2020年8.41%略有提升。

分析判断:浙商证券于2020年上半年启动非公开发行不超过10亿股A股股票项目。

2020年11月2日，公司非公开发行通过中国证监会审核。

100亿在途定增主要用于四个方向：对投资业务以及资本中介投入分别不超过45亿元和40亿元；对经纪业务、研究业务及信息系统建设的投入不超过5亿元；另有不超过10亿元用于偿还债务。

本次定增有望显著提升公司资本金实力，优化业务结构，把握证券行业的政策红利期，将募集资金迅速转化为业绩增长。

年报利润高增68%，一季报净利增32%我们按照利润表解构浙商证券的营收。

在扣减其他业务成本之后的营业收入中，公司经纪/投行/资管/自营/信用/其他（主要为期货业务）的贡献分别为28%/20%/6%/28%/11%/-1%。

承销收入增速快，经纪业务布局扎实浙商证券2020年股权项目7单IPO项目（排名第20），承销金额为40.83亿元（排名第21）。

投行业务实现营收超10亿元，较2019年增长2倍多。

2020年公司加大产品客户引进及机构经纪推动，全年新增开户数量12.4万户，同比提升32.9%；股票基金市占率10.5‰，与2019年基本持平，日均股基交易量192.3亿元，同比提升61.8%，与行业增幅基本持平；实现代理买卖净收入11.07亿元，同比提升39.07%。

公司2020年推出业务集中运营模式，推动营业部向营销服务中心转变，提高分支机构生产力。

信用业务有升有降，控制风险敞口。