安信证券-TCL科技-000100-业绩大幅度增长，定增加码IT面板-210413

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■事件：4月12日，公司发布2021年一季度业绩预告。

预计归母净利润达到23.2~25.5亿元，同比增长470-520%。

■面板价格持续上涨，净利润环比提升近30%。

根据公告，2021年第一季度TCL华星净利润同比增长15倍，环比提升近30%，在大尺寸领域，t1、t2、t6产线满销满产，t7按计划爬坡，出货面积同比增长15%，主要尺寸产品价格持续上涨，大尺寸业务净利润较2020年第四季度环比增长超50%。

小尺寸领域，t3产线满销满产，t4柔性AMOLED产线按计划扩产。

■定增加码t9产线，逐鹿IT面板市场。

公司此前公告将投资建设广州华星第8.6代氧化物半导体新型显示器件生产线项目（t9），拟与广州市人民政府、广州开发区管理委员会拟共同建设一条月加工2250mm×2600mm玻璃基板，约18万片的氧化物半导体新型显示器件生产线,主要生产和销售中尺寸高附加值IT显示屏（包括Monitor、Notebook、平板），车载显示器、医疗、工控、航空等专业显示器，商用显示面板等。

T9项目分三年时间投完，项目总投资350亿，其中建设投资为330亿元，流动资金为20亿元，公司购最新的曝光机和后端设备，在生产新技术以及生产14.5寸等主力尺寸上竞争优势较大。

公司将IT作为第二大细分市场，预计未来5年将保持基本稳健的增长。

而在竞争格局方面，当前TV集中度已大幅提升，呈现稳定的竞争格局，而IT面板使用15年以上的老旧线体仍占据相当部分，随着当前IT产品对新技术和高端产品的需求占比提升，老旧线体竞争力将逐渐下降。

公司预计随着T9线将在23年开出，TCL华星23年~24年营收将随着IT产能释放得到有效提升。

■投资建议：LCD整体行业供给侧保持相对稳定，新增投资相对理性，因此，未来头部厂商更有优势。

我们预计公司2021年~2023年收入分别为1152.46亿元、1382.95亿元、1590.39亿元，归母净利润分别为101.83亿元、120.88亿元、134.47亿元，维持“买入-A”投资评级。

■风险提示：国际贸易摩擦加剧；国际巨头产能退出计划发生变化；竞争加剧风险。