美尔雅期货-钢矿周度报告：利空逐步耗尽，钢矿艰难筑底-211122

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成材盘面处于弱势震荡阶段，螺纹主力合约持续增仓，19日01合约持仓手数仍有104万手，市场看法有所分歧。

目前螺纹需求略有回暖，库存适度去化，而热卷的库存上升，两主要品种表观需求均环比上升，但同比处于绝对低位的状态没有改变。

总体上看，成材由于需求疲软明显，外部地产政策属于“托而不举”，大幅刺激政策难以期待。

目前01合约移仓换月在即。

整体上看，目前跨期和基差策略机会较小，可以重点关注钢厂转产而导致的卷螺差下行趋势。

矿石基本面延续上周趋势，维持利空状态。

需求端铁水产量持续下滑但下滑幅度收窄，而钢厂盈利比例大幅减少，同时，港口矿石库存持续增长，库销比维持50以上高位，看不到改变的趋势。

从基本面上看，矿石自身没有看到具体支撑，且自身的跨期结构很可能因为粗钢产量平控政策而发生颠覆性改变，从前的正套策略盈利逻辑受到质疑。

从本期1-5价差来看，跨期价差未来难以走高，或将进入长期的期货升水状态。

矿石未来将持续弱势。