国泰君安-万物新生-RERE.US-渠道快速拓展，“买入”-211119

《国泰君安-万物新生-RERE.US-渠道快速拓展，“买入”-211119（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-万物新生-RERE.US-渠道快速拓展，“买入”-211119（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

万物新生2021财年第三季度业绩基本符合我们预期。

收入同比增长48.0%，而调整后净亏损从2020年第三季度的人民币2,810万元收窄至2021年第三季度的人民币2,250万元。

我们预计2021年第四季度净产品收入仍将快速增长。

我们预计快速扩张的渠道和强劲的市场需求将有助于下一季度的产品销售增长。

此外，公司正积极推进新的城市融合战略，更好地结合线上线下能力，我们相信该举措也将对未来的经营业绩产生积极影响。

我们预计2021年第四季度净服务收入也仍将快速增长。

第三季度的GMV和佣金率数据已经显示出拍拍和拍机堂的强劲势头。

公司不仅与战略合作伙伴保持积极合作，同时投入大量销售资源支持ToC业务。

我们相信这些因素将吸引更多的参与者进行交易，从而推动交易量，同时随着佣金率的提高，预计净服务收入将持续上升。

我们维持18.50美元的目标价和“买入”的投资评级。

我们分别上调2021-2023财年的收入预测4.0%/0.5%/0.0%，同时我们下调2022-2023财年的经调整非GAAP每股盈利预测1.9%/4.8%。

目标价相当于4.1倍、3.0倍和2.2倍2021-2023财年市销率，以及43.3倍2023财年经调整市盈率。