建银国际-香港市场流动性报告（2021年12月）：过去一个月流动性指数和市场均继续走弱-211215

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我们的香港市场流动性指数在11月下半月和12月初走弱。

拖累指数的是港元持续走软、隔夜HIBOR上升以及净南向抛售。

支持流动性指数的是人民币走强和新兴市场资金流小幅反弹。

过去一个月，市场流动性指标大多數保持疲软。

过去一个月，港元基本保持不变，并未完全突破美元港元波动区间的7.8中点。

虽然12月伦敦银行间同业拆息与香港银行间同业拆息（LIBOR-HIBOR）的息差小幅转向支持HIBOR。

过去一个月，人民币兑美元和一揽子货币均走强。

展望未来，人民银行的宽松可能会减缓人民币的升值势头。

新兴市场货币指数环比下跌0.6%，而MSCI新兴市场指数也大幅下跌5.0%。

虽然如此，11月亚洲新兴市场出现109亿美元净流入，债券和股票市场的净流入大致持平。

11月南向流量由2,007亿港元上升至2,826亿港元，但日平均南向流量继续由144亿港元放缓至128亿港元，创12个月新低。

11月南向资金净卖出48亿港元，结束了连续2个月的净买入。

尽管市场整体下滑，但最大的外国上市香港ETF在11月仍出现净流入。

由于2020年10月强劲的基数效应，滞后数据恶化跌至多年低点。

M3货币增速由同比1.4%下降至同比-4.2%，为2008年以来首次出现同比负增长。

10月贷款增长从0下降至-4.8%，为2009年以来的最低水平。

10月总贷款增长率从同比1.5%下降至同比-4.4%。

建银国际香港市场流动性指数与恒指之间的累计利差在过去数月已趋于平缓，虽然出现回调，但在当前水平仍对市场构成不利因素。

展望未来，除了中国人民银行变得更加鸽派之外，各国央行已转向更加鹰派的基调。

历史上，在这种货币政策分歧的情景下，恒生指数的表现优于国企指数。

2022年，基准情景是流动性状况仍然是市场的逆风。