浦银国际-SPDBI全球央行观察：全球名义利率中枢上移，各国央行何以应对？-210412

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美联储：虽然3月美联储会议整体偏鸽，但随着美国疫苗的大规模普及带来经济重启，叠加极其宽松的货币、财政政策，美国经济存在超预期的可能。

在此大背景下，美国长端利率很可能仍将继续上行，美联储官员也并未对长端利率上行表示出明显的担忧，但处于审慎考虑，美联储预计会通过调控购债节奏来平缓其上行的斜率。

随着美国经济的进一步修复，预计未来数月美联储会向市场进一步沟通其缩减QE的具体条件以及时点，我们预计美联储可能会在2021年四季度末至2022年一季度开展QE的缩减工作。

中国人民银行：从2021年政府工作报告到一季度货币政策委员会例会，中国央行在向着货币政策中性化进一步迈进。

我们对于流动性的转向不可掉以轻心。

虽然2月的社融明显超过市场预期，但信贷脉冲已经见顶。

预计自3月开始社融增速就会明显回落。

另外，3、4月份财政端对于流动性的扰动也不可忽视，3月历来是财政投放放量（流动性投放）的月份，而4月通常为缴税月（流动性回收）。

欧洲央行：欧央行相比美联储对于长端名义利率的走高，敏感度更高、关注度也更大。

因为相比美国经济，欧元区经济基本面相比更弱，而疫苗接种速度的差别也导致了欧元区经济复苏会慢于美国。

两个因素叠加下，欧债收益率的上行压力将小于美国，这也将导致货币层面上欧元面临下行压力，而美元，尤其是欧元占比最大的美元指数DXY面临上行压力。

日本央行：日本央行扩大国债收益率的交易区间，这一政策微调背后所反映了其可以一定程度上容忍在全球复苏带动下的名义利率走高。