上海证券-通威股份-600438-20年年报及21年一季报点评：硅料大幅增厚业绩，电池片盈利有望改善-210414

《上海证券-通威股份-600438-20年年报及21年一季报点评：硅料大幅增厚业绩，电池片盈利有望改善-210414（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《上海证券-通威股份-600438-20年年报及21年一季报点评：硅料大幅增厚业绩，电池片盈利有望改善-210414（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司动态事项公司发布2020年年报。

2020年全年公司实现营业收入442亿元，同比增长17.69%；实现归母净利润36.08亿元，同比增长36.95%；扣非后净利润24.09亿元，同比增长4.06%。

全年经营性现金流30.25亿元，同比增长28.31%。

公司拟每10股派发现金股利2.41元。

公司发布2021年一季报。

2021Q1公司营业收入106.18亿元，同比增长35.69%，归母净利润8.47亿元，同比增长145.99%。

21Q1经营性现金流16.85亿元，同比增长288.22%。

事项点评盈利能力拐点向上，计提减值拖累20Q4业绩20Q4公司营业收入125.22亿元，同比增31%，环比减3%；Q4公司毛利率18.37%，环比20Q4增1.56个百分点，弱剔除运费科目的调整，Q4毛利率在19%左右。

21Q1公司毛利率20.75%，同比提升3.78个百分点，环比提升2.38个百分点，主要系公司硅料业务盈利水平大幅提高所致。

20Q4公司净利润同环比下滑，主要系公司Q4集中计提资产价值2.66亿元，全年累计计提减值2.93亿元。

主要系光伏电站追加取得补贴可能性较小，出于谨慎计提减值。

硅料盈利水平大幅提升，供需偏紧格局有望持续2020年，公司全年硅料销量8.66万吨，同比增长35.79%，全年销售单吨均价约6.9-7万元/吨。

公司晶硅业务毛利率36.78%，同比增加6.3个百分点，在上半年价格低位及Q3洪水冲击的影响下逆势上涨，主要得益于公司精细化管理深入，生产成本持续改善。

2020年公司乐山一期和包头一期新产能的平均生产成本下降至3.63万元/吨，完全成本约4.27万元/吨。

2020年公司新项目启动建设，预计乐山二期、保山一期合计10万吨产能将于21年底前投产，22H1逐步达产，届时公司将形成超过18万吨的高纯晶硅产能，包头二期5万吨项目预计2022年建成投产。

随着技术工艺持续完善、产能规模扩大，公司在建项目达产后，成本水平将进一步优化。

硅业分会数据显示最新硅料成交均价已近13.5万元/吨，新签订单普遍在14万元/吨以上，硅料环节盈利丰厚。

2021年-2022年上半年行业新增有效产能较少，硅料价格有望维持高位。

电池片盈利底部望回暖，新技术持续开拓2020年公司电池及组件业务保持满产满销，全年产量22.59GW，出货22.16GW，同比增长66.23%，其中Q4出货8.65GW，环比提升。