天风期货-锌周报：北有能耗双控未平息，南有环保限产今又起-210413

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上海地区对05合约贴水30元/吨，上周现货市场成交较为清淡，主因锌价冲高，下游观望意愿较强，多为消耗原料及成品库存为主，进口锌与国产锌价差收窄，市场交投多由贸易商贡献；广东市场对05合约贴水40元/吨至平水左右，上周较上海转为升水，由于广西及云南地区部分炼厂检修，预计短期内广东市场流通货源将减少，贸易商挺价出货，市场维持去库。

天津市场对05合约贴水20-30元/吨，上周成交较为清淡，下游订单虽有好转，但原料价格高企，市场接货意愿仍然较差；宁波市场对05合约升水10元/吨，上周小幅累库，下游企业刚需采买为主，总体成交较为清淡。

上周LME锌库存下降713吨至26.77万吨；国内社会库存减少4700吨至22.88万吨；保税区库存下降600吨至4.6万吨。

上周国内平均锌精矿TC持平3750元/金属吨，进口矿TC持平75美元/干吨。

操作建议及逻辑：跨期正套。

北方地区矿山恢复缓慢，个别矿山推迟复工，同时进口矿在市场流通困难，国内冶炼厂原料库存压力并未如市场预期减弱。

叠加内蒙古由于能耗“双控”政策，影响内蒙古冶炼厂近期的生产，因此供应端扰动仍是定价的主要逻辑。

短期来看近强远弱的格局将持续，建议在价差60左右建仓，若消费如预期恢复，预计价差走阔至150左右。

关注点：政策影响、进口比值、锌精矿加工费变动。