中信证券-农林牧渔行业周观点：猪价震荡上行，生物育种产业化推动市场扩容-211123

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猪价继续震荡上行，继续建议关注生猪养殖板块，如温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

转基因管理政策重大修改落地推动生物育种产业化，种业市场迎快速扩容，建议优选具备成熟商业化条件的转基因性状公司和具备持续品种创新能力的种业龙头企业，重点推荐大北农、登海种业等。

继续推荐高成长绩优股海大集团、中宠股份、圣农发展等。

▍生猪均价高位震荡，关注优质龙头标的。

本周猪价继续小幅反弹，全国生猪出栏周均价17.51元/公斤，环比3.55%，同比-39.18%，主要仍系大猪需求带动所致。

随着消费旺季来袭，我们预期11月猪价将有望继续强势，并大概率延续至冬至前后，核心逻辑仍然是需供缺口收窄。

不过春节后价格下行的一致预期较强，有可能会导致养殖户春节前提前抛售，预计冬至后价格转弱。

此外，随着天气转凉，北方部分省份猪病疫情散发，本周90公斤以下生猪出栏占比为8.26%，后续仍需重点关注。

上市公司层面，业绩最差时点已过，养殖股面临情绪和业绩修复。

继续建议关注生猪养殖板块，如温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

▍生物育种产业化进程提速，种业市场规模扩容在即。

随着11月12日农业农村部对转基因管理的四项文件进行全面修改，我国生物育种产业化进程全面提速。

生物育种产业化将带来种业市场规模的扩容。

我们预期产业化后，转基因玉米推广渗透率快速提升；转基因性状市场将形成，并随着渗透率提升和性状迭代升级而持续增长；优质玉米种子企业有望获得更高盈利能力和市场份额。

建议优选具备成熟商业化条件的转基因性状公司和具备持续品种创新能力的种业龙头企业。

重点推荐大北农、登海种业等。

▍业绩底部已过，推荐优质宠物食品龙头。

根据狗民网发布的《2020年中国宠物行业白皮书》，中国宠物行业2020年消费规模约2065亿元，我们判断人均养宠率不足10%，远低于发达国家水平，预计未来仍有较大提升空间。

从板块上市公司来看，随着人民币汇率以及海外新冠疫情企稳，业绩底部已过。

如若贸易关税取消，2022年业绩弹性巨大。

国内市场来看，中宠新品上市表现良好，佩蒂新西兰工厂设备已初步完成验证，产品有望22Q3进入国内销售，整体国内市场增长有望加速。

继续推荐中宠股份、佩蒂股份。

▍风险因素：动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害；生物育种产业化政策不达预期；猪价不达预期等。

▍投资建议：猪价继续震荡上行，继续建议关注生猪养殖板块，如温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

转基因管理政策重大修改落地推动生物育种产业化，种业市场迎快速扩容，建议优选具备成熟商业化条件的转基因性状公司和具备持续品种创新能力的种业龙头企业，重点推荐大北农、登海种业等。

继续推荐高成长绩优股海大集团、中宠股份、圣农发展等。