光大证券-天虹股份-002419-2021年一季报点评：业绩低于预期，会计准则变更是主因-210414

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公司1Q2021营收同比增长12.42%公司公布2021年一季报：1Q2021实现营业收入33.69亿元，同比增长12.42%；实现归母净利润0.67亿元，折合成全面摊薄EPS为0.06元；实现扣非归母净利润0.08亿元。

公司1Q2021综合毛利率上升0.44个百分点，期间费用率下降3.87个百分点1Q2021公司综合毛利率为37.10%，同比上升0.44个百分点。

1Q2021公司期间费用率为35.12%，同比下降3.87个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为29.73%/2.67%/2.32%/0.41%，同比分别变化-6.14/-0.34/2.63/-0.01个百分点。

线上业务增长迅速，智能技术提升供应链质量报告期内公司新增1家购物中心，2家超市（其中含1家sp@ce独立超市）。

线上平台销售同比增长112%，整体数字化会员人数约3273万，线上商品销售及数字化服务收入GMV15.7亿元。

截止报告期末数字化平台覆盖2.6万个线下专柜，环比2020年四季度增长37%，全国门店实现商品供应链共享，购物中心运营上线餐饮外卖与服务预约，完成客服“一键找天虹”入口的整合。

业绩低于预期，会计准则变更是主因公司自2021年1月1日起执行新租赁准则，承租人对除短期租赁和低价值资产租赁以外的所有租赁确认使用权资产和租赁负债，并分别确认折旧和利息费用。

公司选择简化处理，只调整2021年年初数，不追溯调整可比期间信息，仅对2021年1月1日尚未结束的租赁合同就实施新租赁准则的影响进行评估，本次会计政策变更增加2021年1月1日资产、负债总额160.5亿元，对公司2021年利润影响约5.8亿元，对现金流总额不构成影响。

下调盈利预测，维持“买入”评级公司业绩低于预期，主要系会计准则变更影响，我们分别下调对公司2021/2022/2023年EPS的预测60%/60%/59%至0.19/0.23/0.28元。

公司线上建设进展顺利，维持“买入”评级。

风险提示部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。