美尔雅期货-锌周报：多空交织，沪锌上有压力下有支撑-211122

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核心观点宏观：海外方面，欧洲疫情复燃，欧洲央行表态偏鸽。

美元指数持续走强，已突破96，美国一万亿基建法案开始落地执行。

国内，房地产融资再传利好，宽信用预期升温，基本面：基本面整体呈现多空交织局面。

一方面，国内限电对冶炼的约束明显缓解，近期复产产能不少，叠加不断走弱的现实房地产需求和基建，锌上方承压。

但另一方面，供给回复并不一帆风顺，矿端供应偏紧，低加工费叠加电价上调，冶炼厂利润空间被大大压缩，海外冶炼厂尤甚。

限电虽然缓解，但能耗双控和环保仍对精锌大幅放量有限制。

欧洲天然气库存仍处于历史低位，能源危机尚未有实质性的改变，凛冬近在咫尺，欧洲冶炼厂依然有再次减产的风险。

此外，国内房地产融资再传利好，专项债发放加速，托底的稳增长政策有望提振中长期需求。

库存方面，国内社库上周先累库后去库，抵消合计周内小幅累库，LME延续去库。

LME0-3升水再次走阔。

操作策略：短期内，供应恢复及现实的弱需求态势，沪锌上方承压明显，但偏紧的矿端，被压缩的利润，国内尚存的对供应端的扰动、欧洲冶炼厂再次减产的风险及预期回升的需求，均对锌价构成支撑。

总之，尽管面临下行压力，但对锌不宜过分看空，维持震荡行情的可能性大。

风险点：需求坍缩、美联储超预期加息、欧洲能源危机、疫情失控。