国盛证券-圣邦股份-300661-模拟龙头持续高增长-210415

《国盛证券-圣邦股份-300661-模拟龙头持续高增长-210415（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-圣邦股份-300661-模拟龙头持续高增长-210415（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司发布2020年业绩快报及2021年一季度业绩预告，营收利润稳步增长，坚持研发创新，新产品推动结构改善，盈利能力及回报率不断提升。

圣邦股份2020年全年实现营收11.97亿元，同比增长50.98%，实现归母净利润2.89亿元，同比增长64.03%（业绩预告增速范围50-70%），全年净利率24.1%，较2019年提升1.9%。

单四季度实现营收3.34亿元，同比增长29.1%，单四季度归母净利润为8,171.5万元，同比增长45.6%。

预计2021Q1归母净利润范围为6,371.5万元~7,888.5万元，同比大幅增长110%-160%。

营收的稳步增长主要得益于公司持续推出新产品，积极拓展业务，2020年上半年公司完成100余款新产品开发，产品组合持续优化、新产品不断推出是公司盈利能力提升的重要动力。

坚持研发创新为本，ROE逐年提升。

圣邦股份2020年前三季度研发费用达到1.5亿元，同比增长66.9%，研发费用率达到17.4%。

公司始终重视研发投入，2018年以来研发费用率保持在16%以上，以2017年1000款在售产品为基数，近几年每年新增200-300款新产品，不断推出符合市场需求的新产品是公司提升营收利润、加强市场竞争力的重要保障。

此外，公司加权平均ROE自2018年以来持续提升，2020年提升4.5%至22.7%。

股权激励助力公司长期发展。

2021年4月，公司公告2021年限制性股票激励计划，拟授予限制性股票总量不超过210万股。

首次授予168万股，激励对象共473人，主要包括公司核心管理人员及核心技术骨干。

业绩考核目标为，2021-2024年营业收入分别达到15.5亿元、19.3亿元、23.1亿元、26.5亿元（以2020年为基准，对应增长率为29.5%、61.2%、93.0%、121.4%）或2021、2021-2022、2021-2023、2021-2024年营业收入累计值分别为15.5亿元、34.8亿元、57.9亿元、84.4亿元。

模拟IC产品生命周期可长达10年，产品技术通常依靠企业设计工程师的长期摸索和实践积累know-how，且倚赖设计师对模拟芯片的综合设计能力，故而模拟赛道公司的竞争力核心之一在于人才。

强有力股权激励计划有利于吸引和留住优秀人才，稳定核心团队，彰显公司长远发展信心。

模拟IC优质赛道，公司有望深度受益国产替代。

中国模拟电路市场规模超2000亿元，使用模拟电路产量占全球约45%，但我国模拟芯片产量仅占全球10%，产业缺口巨大，替代空间广阔。

圣邦以信号链产品见长，近年来加速切入消费类产品广泛应用的电源管理产品，增长迅速。

我们认为公司作为国产模拟IC优质厂商，密切跟踪市场需求，不断推出达到世界先进水平的高性能模拟芯片产品，有望继续深度受益国产替代，迎来加速。

预计公司2020~2022年实现归母净利润2.89/3.84/5.43亿元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；新产品研发推出不及预期。