浙商证券-中欣氟材-002915-年度业绩快报&一季度业绩预告点评：Q1业绩大增，新材料成长性逐步释放-210414

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报告导读公司2020年业绩扭亏为盈，2021Q1业绩大增，向上延伸打造国内稀缺氟精细化工全产业链，向下深耕高端医药、高效低毒农药及BPEF、DFBP等新材料中间体，未来有望拥抱氟精细化学品巨大市场并释放成长性。

投资要点Q1业绩大幅增长，主要系氢氟酸、硫酸产品量价齐升公司发布业绩快报，2020年实现营业收入10.34亿元，同比增长45.83%；净利润1.24亿元，同比增长327.49%。

同时公司发布一季度业绩预告，预计Q1净利润约3700万元~3900万元，同比增长355.63%~380.26%。

公司2020年业绩扭亏为盈，主要系公司加快业务拓展，主营业务收入与利润率同步增长，同时子公司高宝科技并表贡献业绩。

2021Q1公司业绩超出市场预期，销售收入同比增长91.04%，主要系氢氟酸景气度回升，2021Q1均价9651元/吨，环比20Q4上涨23.79%；同时公司硫酸线扩产建成，外售硫酸量价双升增厚业绩。

新材料迎来落地期，新建项目成长性逐步释放公司拓展BPEF、DFBP等重要新材料产品，逐渐具有稳定生产供应并扩大的能力。

BPEF产能已达到1500吨/年且拟再扩建2000吨/年，未来有望逐步放量；DFBP是PEEK材料的重要单体，5000吨年产能将于明年逐步投产；氟聚酰亚胺可用于OLED显示器件，氟硼酸季铵盐可用于超级电容器电解液。

未来新产品需求极大，公司已储备相关核心技术，新建项目成长性有望逐步释放。

立足医药、农药中间体，进军上游打造氟精细化工全产业链公司立足含氟医药、农药中间体，新建的奈诺沙星50吨/年产能装置于去年5月投产，今年有望逐步放量，同时规划2,3,5,6-四氟苯系列农药中间体项目。

同时，公司向上游延伸，收购高宝科技、长兴萤石布局氢氟酸(5万吨/年)、萤石(6万吨/年)资源，实现原料自给并完善供应链体系，逐步打造氟精细化工全产业链。

盈利预测及估值公司是国内氟精细化工行业优势企业，新材料项目迎来落地期。

预计2020-2022年归母净利润为1.24/1.43/2.13亿元，当前股价对应PE为21/18/12倍。

风险提示：产品价格下跌；项目进度不及预期；疫情持续扩散。