西部证券-宝信软件-600845-年报点评：增长超预期，行业高景气、竞争地位强化-210415

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ummary事件：公司发布2020年年报，公司实现营收和归母净利润95.18亿元和13.01亿元，同比增长38.96%和47.91%，净利润高于市场预期（Wind）的12.62亿元，也高于我们此前预期的11.37亿元。

行业需求景气释放、公司地位持续提升。

公司软件开发及工程服务营业收入同比增长47.00%，钢铁行业兼并重组与产能转化步伐加快，催生信息化改造需求；同时伴随中国宝武联合重组不断扩大，公司行业地位进一步提升。

此外，公司推进宝之云新一代信息基础设施全国布局战略，已交付项目整体上架率攀升，持续推动效益释放，服务外包收入增长27.31%。

业务盈利水平整体保持稳健，持续加大工业互联网研发投入。

2020年，公司综合毛利率水平为29.13%，同比略降，整体保持稳健。

费用端，公司销售费用、管理费用、研发费用分别同比变动-3.47%、-15.24%和+31.09%，主要由于工业互联网等研发投入持续加大，研发费用率为9.97%，管理费用率和销售费用率降低明显。

期待工业互联网与新基建双轮驱动加速。

公司受益钢铁行业需求释放和行业头部集中，并凭借行业深厚积累，推出自研xIn3Plat工业互联网平台，有望引领产业数智化转型。

同时，公司正推动宝之云罗泾基地、梅山基地等项目的开工建设，凭借资源和运营优势，公司成功的IDC项目经验有望复制推广，带来持续空间增长。

投资建议：基于工业信息化行业需求景气度和持续性预期，以及公司竞争优势，上调公司21/22年净利润预测至16.69/21.01亿元（前值13.27/17.08亿元），维持公司“买入”评级。

风险提示：IDC及上架进度不及预期；工业互联网需求落地进度不及预期。