中信证券-食品饮料行业2021年3月阿里系线上数据点评：各子行业涨跌不一，细分龙头多表现乏力-210415

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2021年3月，膳食营养补充剂行业增速回升，龙头表现略逊；休闲食品行业规模有所下降，松鼠&良品表现乏力；乳制品行业增速持续提升，伊利&蒙牛增速略慢于行业；婴儿配方牛奶粉线上销售额有所萎缩，但飞鹤&美素线上表现亮眼；啤酒线上增速放缓，高端白酒线上需求强劲；调味品线上增速放缓，龙头份额有所下降。

膳食营养补剂：行业增速回升，龙头表现略逊。

2021年3月，膳食营养补充剂行业销售额28.4亿元、同增32.1%。

汤臣倍健、Swisse、Muscletech分别实现销售额2.0亿元/1.6亿元/5087万元，分别同比+20.0%/+7.1%/+47.6%。

2021年1~3月，膳食营养补充剂行业销售额达70.4亿元、同增43.9%。

其中汤臣倍健、Swisse、Muscletech累计销售额为5.1亿元/3.6亿元/1.1亿元、同比+34.4%/+12.2%/+33.7%。

2021年3月阿里平台益生菌销售额为2.4亿元、同增26.5%，Life-space销售额为2439万元、同增16.1%。

休闲食品：行业规模下降，松鼠&良品表现乏力。

2021年3月，阿里平台休闲食品行业零售额达51.8亿元、同降11.8%。

龙头三只松鼠、百草味和良品铺子分别实现销售额3.3/2.8/2.1亿元、分别同比-43.1%/-11.2%/-17.9%，市占率分别为6.3%/5.3%/4.0%。

2021年1~3月，休闲食品行业销售为197.2亿元、同增2.1%。

其中三只松鼠、百草味、良品铺子累计销售额分别18.9/14.6/8.3亿元、分别同比-32.2%/-15.7%/-13.0%，龙头表现略逊于行业。

乳制品：液奶增速持续回升，婴配粉销售额有所下降。

1）液奶：2021年3月液奶增速继续回升、同增29.0%。

伊利/蒙牛销售额为2.6/2.3亿元、分别同比+19.4%/+22.0%。

2021年1~3月，液奶合计销售额达23.8亿元，同增14.3%。

伊利/蒙牛年前累计销售额为5.2/4.6亿元、分别同比-2.2%/-13.0%。

2）奶粉：2021年3月，牛奶粉实现销售额8.8亿元、同减21.9%。

龙头爱他美/飞鹤/美素佳儿销售额分别为18064/11887/8248万元、同比-21.3%/+23.6%/+22.7%。

2021年1-3月，婴幼儿牛奶粉合计销售额为26.0亿元、同减9.8%；爱他美/飞鹤/美素佳儿销售额分别为5.3/3.7/2.3亿元，同比-5.6%/+46.8%/+42.2%。

酒类：啤酒线上增长略有放缓，高端白酒需求强劲。

1）啤酒：2021年3月啤酒行业销售额为1.2亿元、同减7.3%。

排名前五的品牌中，百威/青岛/乌苏/1664/哈尔滨销售额分别为1546/1419/585/562/425万元，分别同比+4.5%/-11.7%/+131.6%/-18.7%/-50.4%。

2021年1~3月，啤酒行业累计实现销售额4.1亿元，同增7.4%。

2）白酒：2021年3月白酒销售额为5.1亿元，同增72.5%。

茅台销售排名第一，销售额为7045万元、同增46.2%，占行业总销售额的13.9%。

行业其他龙头中，五粮液/泸州老窖/洋河阿里平台销售额分别为6220万元/2401万元/1836万元、同比+203%/-32.2%/-70.7%。

2021年1~3月，白酒销售额为31.2亿元，同增33.7%。

调味品：行业增速持续放缓，龙头份额下降。

2021年3月，阿里平台调味品行业零售额为9.3亿元、同增2.0%。

1）复合调味料：2021年3月，复合调味料行业销售额为3.4亿元，同减6.9%。

其中，火锅底料行业销售额为1.2亿元，同减19.0%，行业前三品牌为海底捞/川崎/名扬，销售额分别为1478/1232/639万元、同比-42.4%/+3393.7%/-59.5%。

2）日常调味品：2021年3月，日常调味品行业销售额为1.4亿元，同增9.2%。

行业前三品牌为海天/千禾/太太乐，销售额分别为2641/1491/862万元、同比+1.2%/-8.2%/+22.4%。

饮用水：2021年3月，饮用水行业销售额为1.9万元，同增58.6%。

农夫山泉/元气森林/屈臣氏分别实现销售额4900/3095/1425万元，同比+52.0%/+116.2%/+265.9%，市占率分别为25.4%/16.0%/7.4%。

自热火锅：2021年3月，自热火锅行业销售额为8864万元，同降48.9%。

自嗨锅/海底捞/莫小仙分别实现销售额2377/1972/829万元，同比+52.9%/-53.4%/-69.7%，市占率分别为26.8%/22.2%/9.3%。

风险因素：消费需求转弱，食品安全风险，行业政策风险。