华鑫证券-固收日报：央行开展1500亿元MLF，对冲本月到期的MLF和TMLF-210415

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重点关注央行开展1500亿元MLF，对冲本月到期的MLF和TMLF。

周四，央行开展1500亿元一年期MLF操作，利率2.95%与上期持平，对冲当日到期的1000亿元MLF，和25日到期的561亿元TMLF，到期的TMLF利率为2.95%。

我们认为在近期资金面明显偏松的情况下，此次MLF操作有一丝偏紧的意味。

第一，MLF和TMLF本月合计略微缩量61亿元；第二，自去年4月份以来央行没有再进行过TMLF操作，此次TMLF存量进一步用MLF替代，如果以TMLF续作则通常利率会较MLF低20BP。

因此我们认为仍有必要关注4月中下旬资金价格可能面临抬升的风险。

国务院常务会议通过《中华人民共和国市场主体登记管理条例（草案）》。

中国政府网消息，为完善市场主体登记管理这一基础性制度，14日国常会通过《管理条例》，提升登记便利度，精简申请材料和登记环节，明确规定市场主体未发生或已清偿债权债务、职工工资、社保费用、应缴税款等，书面承诺承担相关法律责任并按规定公示的，可按简易程序办理注销，为降低市场主体维持成本，设立歇业制度，明确诚信和监管要求，明确违法行为的法律责任和处罚措施。

央行发表工作论文《关于我国人口转型的认识和应对之策》。

人民银行4月14日发布的工作论文认为，要认识到我国人口形势已经逆转，灰犀牛越来越近；要认识到教育和科技进步难以弥补人口的下降。

为此，应全面放开和鼓励生育，完善养老制度。

文章认为，要高度警惕和防止储蓄率过快下降的趋势，要认清消费永远不是增长的源泉，要重视投资，扩大国内中西部的投资。

美国原油EIA库存大幅下降，国际油价大涨。

4月9日当周美国EIA原油库存环比大降589万桶，预期降288.9万桶，前值降352.2万桶，连续三周下降。

受其影响NYMEX原油主力合约周三涨4.27%收于62.75美元，创3月中旬以来新高，布油主力合约涨4.1%收于66.28美元。

伦敦基本金属集体上涨。

LME铜涨2.03%报9080美元/吨，LME锌涨1.67%报2832美元/吨，LME铝涨1.53%报2328美元/吨，LME锡涨1.6%报26055美元/吨，LME镍涨1.29%报16370美元/吨，LME期铅涨0.63%报1999美元/吨。

市场回顾利率市场：4月14日央行开展7天逆回购100亿元，当日逆回购到期100亿元，逆回购继续零投放零回笼，央行继续连续多日维持100亿元操作规模。

资金整体维持宽松，回购价格变动不大。

利率债收益率涨跌不一，国债期货收涨。

一级发行方面，周三，共有4只利率债新债招标，招标热度较高。

国债增发2、5年期债券，中标利率为2.6601%、2.9412%，全场倍数为3.66、4.11。

农发债增发1、10年期债券，中标利率为2.4247%、3.5477%，全场倍数为7.65、3.21。

现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行0.36BP，5年期国债到期收益率上行0.28BP，10年期国债收益率上行0.25BP。

国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行0.02BP，5年期国开债到期收益率上行0.47BP，10年期国开债收益率上行0.05BP。

资金方面，周三货币市场资金价格多数下行，其中，DR001上涨2.1BP，DR007上涨1.2BP，DR014下跌2.2BP。

R001上涨2.3BP，R007上涨0.3BP。

R007与DR007利差缩小0.9BP。

国债期货方面，周三，国债期货全天呈现震荡行情，早盘国债期货微幅高开，之后持续震荡，全天微幅收涨。

10年期主力合约上涨0.04%，5年期主力合约收涨0.04%，2年期主力合约下跌0.01%。

信用市场：一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行65只，金额570.33亿元，昨日，无推迟及取消发行债券。

二级市场，4月14日，信用品种信用利差多数下行。

1年期短融信用利差均下行，其中，AAA下行0.38BP，AA+下行1.38BP，AA下行2.38BP。

3年期中票信用利差均下行，其中，AAA下行0.98BP，AA+下行0.98BP，AA下行1.98BP。

5年期中票信用利差均下行，各等级均下行0.47BP。

1年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA下行0.56BP，AA+上行0.44BP，AA上行1.44BP。

3年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行1.34BP，AA+下行2.34BP，AA下行0.34BP。

5年期城投债信用利差均下行，各等级均下行3.11BP。

转债市场：4月14日，中证可转债指数下跌0.25%，成交296亿元，较前一日有所上升。

上涨143家，下跌76家。

其中涨幅较大的有华锋转债（9.16%）、联泰转债（8.38%）、赣锋转2（8.26%），跌幅较大的有康隆转债（-9.26%）、宏辉转债（-3.68%）、正邦转债（-3.43%）。

信用重大信息苏宁易购，涉及债项：18苏宁01，公司公告称，将于4月19日支付“18苏宁01”2020年4月19日至2021年4月18日期间的利息并兑付本金。

本期债券本息兑付资金已于4月14日足额划付至中国结算深圳分公司指定的银行账户。

“18苏宁01”将于4月19日摘牌。

风险提示：国内政策超预期。