山西证券-完美世界-002624-多端多平台多赛道多品类，开启新产品周期-210414

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事件描述公司于4月13日下午举办以“游戏，连接更大的世界”为主题的2021战略发布会。

事件点评围绕公司旗舰IP&品类与潮流产品，发布30款+新品与IP矩阵。

本次战略发布分为三个篇章，在其中两个篇章中，公司发布了围绕“完美世界”与“诛仙”两大经典IP的自研新品，以及武侠及魔幻旗舰赛道的新品，同时还包括二次元、RPG、卡牌等不同赛道、风格多元化的新产品布局。

其中：1）公司旗舰IP完美世界和诛仙将分别推出《perfectnewworld》、《完美新世界》、新《诛仙世界》、《诛仙2》手游及《梦幻新诛仙》五款产品，推动公司经典IP多端、多领域、全球化的发展。

2）在武侠旗舰品类赛道上，公司将推出《天龙八部2》新MMORPG产品，以及《梦间集II》《香蜜沉沉烬如霜》《仙剑奇侠传》等系列IP产品；在魔幻旗舰品类赛道上，公司以全球化为核心，打造国际级的旗舰产品，包括《火炬之光》系列策略休闲RPG产品《代号火山》以及《战神遗迹》手游。

3）在新赛道方面，公司通过原创自研、代理及重磅合作IP开发，推出10款新款产品，玩法与题材更加多元化和年轻化。

其中代表产品包括原创轻科幻IP《幻塔》、百万亚瑟王系列IP《代号MA》、《CodeXName》（系列作品全球销售千万份，首款JRPG手游）、《一拳超人・世界》等。

4）在IP储备方面，公司也将进行一些列的扩充，包括在武侠品类上与温瑞安先生达成IP合作；与彩条屋达成国漫IP+游戏的战略合作，开发《哪吒》《姜子牙》《大圣》三大IP的游戏产品；与B站、艺画开天共同打造多端灵笼IP系列产品。

持续前沿技术布局，扩充研发资源发布群星计划。

1）公司近年来持续对前沿技术布局和探索，包括自研引擎开发并积极应用商业引擎，多款新品采用UE4引擎制作；5G云游戏原生游戏的研发以及AI、VR、AR等领域。

目前公司在北京、上海、深圳、苏州、成都等地均建设有研发中心，研发团队规模稳步扩充。

2）在发布会上公司公布了独立游戏扶持计划―群星计划，将对全球开发者进行技术、资金、研发等全方位支持，已上线产品《旧日传说》《非常英雄救世奇缘》等均出自该计划；已经孵化20多款游戏，并预计有9款产品将在海外市场上市。

投资建议：公司在运营多款经典产品验证公司多端多平台的研发及创新实力，我们认为2021年战略发布会标志着公司新一轮产品周期的开启，目前多数游戏处研发阶段，21年内有望上线的包括《战神遗迹》（定档5.20）《幻塔》（近期新一轮测试）以及《梦幻新诛仙》《代号MA》《代号棱镜》等多款产品于近期开启测试。

建议关注后续产品排期及上线情况。

预计公司2020-22年EPS0.80/1.33/1.61，对应4月13日股价20.18元，20-22年PE25/15/13，维持买入评级。

风险提升：政策变动不确定性，项目及产品进展不确定，游戏流水不及预期。