天风证券-罗莱生活-002293-20业绩超预期，数字化赋能&品牌力优势促盈利稳增-210415

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事件：发布20业绩快报及21Q1预告，业绩超预期加速回升。

公司预计2020年实现营收49.11亿元，同增1.04%；实现归母净利润5.85亿元，同增7.13%。

20年分季度来看，20Q1~Q4营收分别为8.93亿元（-21.94%）、10.13亿元（-2.92%）、13.51亿元（+11.87%）、16.54亿元（+12.87%）；归母净利分别为0.71亿元（-50.65%）、0.96亿元（+52.78%）、1.95亿元（+29.24%）、2.23亿元（+18.58%），公司在19Q4高基数基础上延续快速增长。

21Q1公司预计实现归母净利润1.60~1.85亿元（+124%~159%），扣非后归母净利润1.50~1.75亿元（+119%~156%），除去2020Q1疫情背景下低基数影响，21Q1归母净利润较19Q1增长10.64%~27.93%，扣非归母净利润较19Q1增长12.77%~31.57%，可比口径下保持健康增速。

公司家纺细分行业龙头地位优势凸显，持续聚焦主业，强化品牌建设、加码研发创新、数字化转型1）公司经营稳健、收入持续恢复增长，随着国内新冠肺炎疫情逐渐得到控制，公司的经营状况逐步恢复正常。

2）聚焦主业，强化品牌建设，持续深耕渠道，大力开拓线上、线下市场。

同时，公司抓住一季度销售旺季，充分利用春节、三八妇女节等节日进行品牌宣传、营销活动，获得了销售收入的显著增长。

3）持续推进组织构架改革和降本增效工作，推动数字化、精细化管理，加强成本及费用管控，不断提升管理效益，盈利能力持续上升。

公司于20Q4在传统家纺销售旺季高基数基础上延续快速增长；21Q1业绩表现对比19Q1可比口径实现延续健康稳健增长：同时伴随着终端服装家纺市场需求复苏回升，伴随Q1节日消费需求提升，同时20Q2家纺传统换季需求叠加未来传统节假日装饰需求，客观来看公司各渠道业绩或延续快速增长。

维持“买入”评级,根据公司快报数据略微下调2020预测，同时考虑到公司罗莱主品牌细分行业内龙头优势凸显，LOVO线上年轻家纺品牌与主品牌形成中高端家纺协同覆盖，廊湾及内野毛巾等关联业务有望深化对不同细分市场需求覆盖，我们上调公司2021~2022年盈利预测。

预计公司2020~2022年营业总收入分别达到49.10、54.42、60.06亿元（20~22营收原值为49.75、54.42、59.29亿元），同比增速分别为1.03%、10.82%、10.36%；2020~2022年公司归母净利润分别达到5.85、6.78、7.66亿元（20~22归母净利润原值为5.97、6.52、6.96亿元），同比增速分别为7.16%、15.83%、13.08%，对应EPS分别为0.71、0.82、0.93元，对应P/E分别为19.90、17.18、15.19X。

风险提示：疫情反复波动影响；电商及线下渠道增速低于预期；汇率波动对海外业务影响；快报及预告数据仅供参考，具体财务指标参照年报。