招商期货-燃料油重大行情点评-210415

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行情数据：燃料油主力：收盘2520，5.75%；低硫燃料油主力：收盘3322，4.37%；国内原油主力：收盘411，4.31%；评论：高硫燃油：巴基斯坦国家石油公司5月上旬计划采购6.5万吨高硫燃料油，在卡西姆港交割，根据该公司收到的初步报价最低的来自托克，报价为MOPAG180CST高硫燃料油升水49美元/吨。

科威特石油公司询购于5月初交付的8万吨高硫燃料油，但没有公司中标。

印度石油公司发出招标询购约3.7万吨180CST高硫燃料油，于4月底交割。

未来需关注沙特燃油进口情况，目前高硫燃料油电力终端消费还未真正进入旺季，但需求的逐步上涨有市场结构提供一定支撑。

估值来看新加坡S380高硫燃油裂解价差-7美元/桶，内外盘价差压至亏损，整体估值低位，FU合约裂解下方空间有限。

同时国内仓单量自去年以来已从高点50万吨大幅下降至13万吨，相当于国内一个月的加注量，贴水复出口需求或成为历史。

在未来存在沙特等中东国家大量进口高硫燃油发电的预期下，高硫燃油仍有做多裂解价差及多配空间。

低硫燃油：上周新加坡燃料油库存数量继续小涨至2362万桶，环比涨45万桶或1.94%。

泰国炼厂消息人士称，预计该国4月的渣油出口量将达到13万吨，由于生产相对清洁运输燃料（尤其是柴油）的利润率较低，该地区的炼厂近几个月都在朝低硫燃料油产量最大化的方向发展。

需求方面：船燃领域由于高低硫价差的扩大，各船型脱硫塔安装量均稳步上升，高硫燃油加注量增加，低硫燃油加注份额或被部分侵蚀；发电领域进入二季度中东电力系统对燃料油采购（主要是高硫燃料油）将季节性反弹，而东亚的低硫燃油发电需求将下降；炼油领域裂解价差低位或促使炼厂增加对高硫燃料油进料需求。

因此二季度高低硫燃油最大逻辑或是需求端的此消彼长，可关注900以上空LU-FU机会。