中泰证券-圣邦股份-300661-业绩略超预期，模拟龙头持续成长-210415

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事件：公司于2021年4月14晚发布2020年业绩快报,其中2020年营收11.97亿，归母净利润2.89亿，同时公告2021年Q1业绩预告，归母净利润为6372-7888万元，同比增加110-160%。

点评如下：快报和预告业绩略超预期。

公司于2021年4月14晚发布2020年业绩快报,其中2020年营收11.97亿，归母净利润2.89亿，其中营收端略超我们预期，业绩端在此前业绩预告区间2.64-2.99亿的中上限，略超市场预期，拆分Q4营收端为3.34亿，同比增加29%，环比下降16%，Q4归母净利润为为8171万元，同比增加45.6%，环比下降20%，环比下降主要是公司此前Q3受益于备货增加以及下游医疗口罩机等拉动，另外Q4传统费用化处理使得环比略有影响。

，同时公告2021年Q1业绩预告，归母净利润为6372-7888万元，中值业绩为7130万，同比增加135%，环比下降为12.7%，考虑到公司历年Q1为传统淡季（我们不完全统计一般Q1净利润一般为前年Q4的50%左右），公司Q1业绩淡季不淡略超市场预期。

展望2021年后续公司持续受益国产替代及产品深耕，基于自身技术和不断的研发积累逐渐实现产品数量每年20-30%的增长，同时期待此前投资上海萍生微电子、杭州深谙微电子等内生和外延协同加快。

拟推出股权激励彰显持续成长信心。

公司此前于2021年4月1日披露股权激励草案，拟对公司核心管理人员、核心技术（业务）骨干等473人（包含部分外籍）以每股200元授予激励股权，通过实施股权激励计划，进一步促进核心人才队伍的建设，有助于公司长远发展。

同时设置了2021-2024年营业收入值分别为15.50亿元、19.30亿元、23.10亿元、26.50亿元或2021、2021-2022、2021-2023、2021-2024年营业收入累计值分别为15.50亿元、34.80亿元、57.90亿元、84.40亿元的考核指标彰显未来发展信心。

盈利预测：我们预计公司2021/2022年营收分别为16.96/22.38亿，同比增长42%/32%，业绩分别为4.00/5.53亿，同比增长39%/38%，对应估值98/71，长期看好公司作为国内模拟芯片龙头追赶TI等，持续推荐，并维持“买入”评级。

风险提示：产能扩张不及预期，国产替代不及预期，系统性风险。