光大证券-圣邦股份-300661-跟踪报告之二：产品品类不断扩张，21Q1业绩高增长-210415

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事件：2021年4月15日，公司发布2020年度业绩快报及2021年第一季度业绩预告（1）2020年全年实现营业收入11.97亿元，同比增长50.98%，实现归母净利润2.89亿元，同比增长64.03%；其中20Q4取得营收3.34亿元，同比增长29%，归母净利润0.82亿元，同比增长46%。

（2）公司预计2021年第一季度将取得归母净利润0.64~0.79亿元，同比增长110%~160%，环比降低4%~22%。

点评：圣邦股份：中国模拟芯片行业龙头仍有望实现快速增长。

公司专注于高性能、高品质模拟集成电路芯片设计及销售，目前拥有16大类1,600余款在销售产品，涵盖信号链和电源管理两大领域。

在目前晶圆代工产能持续紧张的大背景下，圣邦股份作为台积电在中国大陆重要的战略合作伙伴单位之一，代工产能有望获得持续保障。

信号链、电源链产品齐头并进，坚守“分散性+广泛性“产品布局。

圣邦股份产品主要包括信号链和电源管理两个品类。

（1）信号链方面，公司产品线包括放大器、比较器、音频、视频、模拟开关、AD/DA、接口电路、小逻辑和电压基准等等，在公共医疗领域进展喜人；（2）电源管理方面，公司产品线包括LDO、电源监测、DC/DC、对光驱动、闪光灯驱动、负载开关过压保护等。

受益于电源产品下游消费类领域大客户的突破，公司电源类产品2020年收入占比上升至约70%。

按应用场景分类，公司产品分为消费电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器以及汽车电子五大类，我们预计2020年非手机消费类收入占比约40%、通讯设备类（包括手机终端）占比约20%，工控医疗及汽车电子合计占比约40%。

工控、医疗及汽车电子领域对于产品稳定性要求更高，导入、验证周期更长，公司前期的不断积累在2020年迎来下游客户需求的快速增长。

圣邦股份高度重视产品性能，同时兼顾通用性，产品线种类丰富，坚持以广泛的产品服务于广泛的市场和广泛的客户，单一产品占比通常不超过5%，故单一客户/应用场景的短期波动不会影响公司业绩长期成长稳定性。

研发投入占比逐年提升，中高端新品类开发逐渐加速。

公司目前拥有16大类，1600余款在销产品，未来每年产品料号增速约20-30%，预计21年产品大类型号将超过20款。

公司研发投入占比持续提升，20年Q1-3研发投入超过1.5亿元，占营收比例达到17%（15年研发投入营收占比9%）。

公司目前拥有研发人员371人，占比超过65%，强劲的研发实力推动公司新产品中高端料号占比不断提升，在稳守传统产品基本盘的情况下，高端新品将进一步加速公司业绩成长。

作为中国模拟IC龙头厂商，公司坚守“内生+外延“战略，维持全品类、全场景广泛布局，继续深度受益IC国产替代趋势，实现长期稳定成长。