光大证券-友阿股份-002277-2021年一季度业绩预告及2020年业绩快报点评：2021年一季度利润收入全面增长，2020年业绩符合预告-210415

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公司2021年第一季度归母净利润同比增长160%-200%公司发布2021年一季度业绩预告及2020年业绩快报：2021年一季度公司实现归母净利润10,076万元C11,626万元，比上年同期增长：160%-200%，对应EPS为0.0723元C0.0834元。

去年同期公司归母净利润为盈利3,875万元，对应EPS为0.0278元。

2020年公司实现营业收入232,902万元，同比下降62.83%，归属于上市公司股东的净利润13,712万元，同比下降56.70%，对应EPS为0.098元。

基于2020年一季度低基数，2021年一季度利润收入全面增长2020年一季度，公司受新冠疫情影响，客流大幅下降，且疫情期间公司下属各门店进行了阶段性暂停营业，造成公司一季度营业收入大幅下降，归属于上市公司股东净利润降幅较大。

2021年一季度，在疫情得到有效控制的情况下，公司经营全面恢复，积极出台各种营销方案助力消费提升，销售与客流提升明显。

报告期内，公司的营业收入、归属于上市公司股东净利润同比全面增长。

2020年业绩符合预告，受新租赁准则影响较大公司2021年1月30日披露的2020年度业绩预告中预计归母净利润比上年同期下降60%C45%。

本次业绩快报披露符合前次业绩预计的范围。

公司百货店、购物中心和奥莱业态以联营为主，按照新收入准则的规定，联营模式下收入和成本确认方式发生较大变化，导致2020年公司百货店、购物中心和奥莱业态的营业收入、营业成本金额和毛利率均发生较大变化，与同期不具可比性。

剔除执行新收入准则影响，主营业务收入同比下降6.53%，主营业务成本同比下降4.98%，毛利率同比下降1.38个百分点。

在减值测试方面，公司对形成商誉的被投资单位宁波欧派亿奢汇国际贸易有限公司进行了初步的减值测试，预计计提商誉减值准备4,219.73万元。

下调盈利预测，维持“增持”评级公司业绩符合预告，考虑新租赁准则对于公司今后营收和利润计量均有较大影响，我们下调对公司2020-2021年EPS的预测38%/3%至0.10/0.21元，维持对公司2022年EPS的预测0.23元。

公司2021年一季度业绩表现乐观，且PB处于历史低位，维持“增持”评级。

风险提示：湖南零售市场竞争激烈程度加剧，新门店培育期长于预期。