中泰证券-浙江美大-002677-2021一季报点评 ：成长持续，盈利亮眼-210415

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公司披露2021年一季报：收入、归母、扣非3.69亿、1.01亿、1.00亿，同比+229%、+395%、+405%（相较2019Q1分别+27%、+33%、+39%）；归母增速接近此前预告上限（370%-400%）。

一、财务分析：有效控费，盈利能力向好①收入：2021Q1收入3.69亿元，同比+229.25%（较2019Q1增长27%）。

行业高景气下，公司收入端延续高增长。

②利润：2021年Q1公司归母净利润1.01亿元，同比+394.77%（较2019Q1同比+33%）。

虽面临原材料涨价压力，但公司有效控费下仍实现利润端增速高于收入端，盈利能力稳中有升。

③毛利率：2021Q1毛利率51.11%，同比+4.59pct（较2019Q1-2.73pct）。

主因不锈钢等原材料涨价对公司毛利率表现形成压制。

④费用率：2021Q1期间费用率19.46%，同比-5.25pct（较2019Q1-4.42%），费用控制效果显著；其中销售费用率12.35%，同比-0.61pct(较2019Q1-3.15pct)，预计公司在媒体投放策略上改变，减少传统媒体投放，加大网络营销。

管理/研发/财务费用率4.47%/3.58%/-0.94%，同比-6.47pct/-1.37pct/+3.20pct（较2019Q1-1.23pct/+0.37pct/-0.42pct）。

与2019年同期相比，公司费用率基本稳定，管理费用率在经营提效下略有下降。

⑤净利率：公司2021Q1净利率27.28%，同比+9.13pct（较2019Q1+1.26pct）。

因销售费用率明显下降，公司净利率提升。

⑥现金流：2021Q1经营现金流0.19亿，同比+116.91%。

表现向好。