太平洋证券-紫光国微-002049-特种业务高景气超预期，车载芯片及5G超级SIM助力新成长-210415

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事件：公司发布2020年度业绩快报及2021年Q1业绩预告，2020年实现营业收入32.99亿元，同比下降3.83%，扣除合并范围变动影响，同口径增长27.50%；实现归母净利润8.11亿元，同比增长99.94%。

预计2021Q1归母净利润2.85亿元至3.8亿元，同比增长50%至100%。

“十四五”开局特种业务发力，Q1业绩高增长超预期。

公司2020年营收有小幅下降，主要是因为西安紫光国芯出表，扣掉存储业务后，同口径的营收增长27.50%。

公司抓住行业发展的战略机会，推动核心业务快速发展，其中，特种集成电路业务全年营收、利润同比增长超过50%；智能安全芯片年度出货量再创历史新高，呈现出良好的发展趋势，公司综合竞争力进一步加强。

安全芯片应用领域不断拓宽，车联网相关芯片已进入试用阶段。

4月8日，公司与中国汽车技术研究中心签订汽车芯片战略合作协议，双方将共同开展汽车芯片领域前沿技术的创新与应用。

公司瞄准车载芯片市场，布局车载控制器芯片，有望打破国外厂商在该领域的垄断，抢位车载芯片国产化发展先机。

目前公司车联网应用相关的安全芯片已经开始进入试用阶段，车载控制芯片正在紧密开发过程中。

公司获得2021年度“十大中国IC设计公司”奖，超级SIM卡有望放量。

中国IC设计成就奖是中国电子业界最具专业性和影响力的技术奖项之一。

紫光国微获评十大中国IC设计公司，代表着其IC设计能力、技术服务水平与业界地位都获得了广泛认可。

公司5G超级SIM卡可满足5G时代用户指数级增长的存储需求，拥有最大256GB的容量，目前已经在三大运营商支持下全面上市，覆盖线上线下全渠道，在北京、广东、四川、黑龙江、江苏等数十个省市落地，为公司营收带来新动能。

随着5G换机潮来临，5G超级SIM卡将迎来更大的发展空间。

投资建议：我们预测公司2021年业务增长会比较迅猛，收入增幅有望接近50%，净利润有望超过13亿，维持“买入”评级，目标价170元。

风险提示：特种芯片、超级SIM卡增长不及预期，FPGA研发不及预期；。