安信证券-精工钢构-600496-业绩高增盈利提升，订单充足钢结构龙头发展可期-210416

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■事项：公司发布2020年度报告，期内实现营业收入114.84亿元，同比增长12.20%，实现归属上市公司股东的净利润6.48亿元，同比增长60.69%；实现基本EPS0.3451元，同比增长54.89%；拟向全体股东每10股派发现金股利0.30元（含税）。

■营业收入稳健增长，EPC占比提升业绩高增。

公司2020年营收稳健增长，同比增速12.20%，在各主营业务上，公司实现工业建筑业务营收56.59亿元，yoy+7.16%；公共建筑营收17.33亿元，yoy-28.05%；商业类建筑营业14.42亿元，yoy-3.85%；EPC业务营收23.08亿元，yoy+224.22%。

期内EPC业务营收高速增长，营收贡献率大幅提升，占总营收比重达20.10%（同比+13.14个pct）；工业类建筑仍为营收的主要来源，占比为49.28%（同比-2.32个pct）；公共建筑和商业类建筑营收占比分别为15.09%（同比-8.45个pct）和12.56%（同比-2.09个pct）。

分季度来看，Q1-Q4各季度营收同比增速分别为6.13%/-3.75%/15.54%/27.14%,Q4营收增速大幅提升。

期内公司归母净利润同比增长60.69%，全年业绩增速远超营收增速，盈利水平提升明显，其中Q1-Q4各季度归母净利润同比增速分别为20.45%/86.92%/72.39%/68.65%，自Q2起，单季度业绩持续高增。

毛利率改善费用率控制有效，净利率、ROE显著提升。

期内公司整体毛利率为15.68%，同比提升0.50个pct。

其中工业建筑业务毛利率为12.72%（同比-0.08个pct），公共建筑业务毛利率为15.64%（同比+0.20个pct），商业类建筑业务毛利率为14.77%（同比+0.20个pct），EPC业务毛利率为17.07%（同比+0.64个pct），高毛利EPC业务占比大幅提升有效助力毛利率持续改善。

期内公司期间费用同比减少2.08%，期间费用率为9.10%，同比下降1.33个pct。

其中销售费用同比减少10.81%，销售费用率为1.13%（同比-0.29个pct）；研发费用同比增加9.98%，研发费用率为3.85%（同比-0.08个pct）；管理费用率和财务费用率分别同比减少0.45和0.51个pct。

期内公司净利率为5.62%（同比+1.71个pct），为自2016年同期净利率最高水平，ROE（加权）为11.03%（同比+3.11个pct），公司2020年盈利水平显著提升。

经营性现金流同比减少，货币资金增加，资产负债率下降：现金流方面，2020年公司经营活动产生的现金流量净额为4.24亿元，较去年净流入减少22.33%；投资活动产生的现金流量净额为-1.04亿元，较。