中信证券-嘉元科技-688388-2021年一季报点评：一季度业绩创历史最佳，全年利润高增可期-210416

《中信证券-嘉元科技-688388-2021年一季报点评：一季度业绩创历史最佳，全年利润高增可期-210416（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-嘉元科技-688388-2021年一季报点评：一季度业绩创历史最佳，全年利润高增可期-210416（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

在下游需求火爆以及加工费回暖拉动下，公司2021年一季度业绩创历史最好水平。

预计2021年公司将受益于出货量提升、4.5μm铜箔产品占比提升以及铜箔加工费回暖等多重利好，全年业绩高增长可期。

给予公司2021年50倍PE估值，对应目标价91元/股，维持公司“买入”评级。

2021年第一季度公司归母净利润创历史最高水平。

公司2021年第一季度实现营收5.31亿元，同比增长259.3%，环比增加28.4%，实现归母净利润1.11亿元，同比增长366.4%，环比增加58.3%，扣非后归母净利润1.06亿元，同比增长646.2%。

一季度营收和利润均创下公司历史最高水平。

动力电池市场订单火爆，铜箔行业迎来景气周期。

根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2021年一季度，国内动力电池产量达到32.8GWh，同比增长接近300%，动力电池产量的大幅增长对锂电铜箔用量产生巨大拉动。

2020年同期则由于疫情原因，公司铜箔出货量明显下滑，业绩降幅明显。

此外，2021年第一季度铜价较去年同期提高40%，也是公司营收大幅增长的重要原因。

新建产能投放叠加产品结构优化，公司业绩预计保持高增长。

2020年公司新建5000吨铜箔产能投产，总产能达到2.1万吨，2021年第一季度公司铜箔出货量继续增长。

公司当前在建铜箔产能达到6.6万吨，其中公司预计梅州基地1.5万吨项目在今年内可实现部分投产，进一步扩大公司产能规模。

同时公司更领先的4.5μm铜箔产品也已经实现批量出货，产品结构进一步优化，单吨盈利提升。

优质铜箔产能依然紧缺，预计2021年公司铜箔加工费会提升。

2021年动力电池高景气行情将显著拉动锂电铜箔需求量，但高质量的极薄铜箔产能依然稀缺，结构性短缺有望造成锂电铜箔的加工费提升。

公司作为国内极薄铜箔的领先企业，预计2021年将受益于产量增长和加工费回暖带来的双重拉动，业绩大幅改善。

不断优化的产品结构料也将带动公司利润率回升。

风险因素：铜箔行业竞争格局激烈导致加工费下滑和订单流失，公司扩产项目建设不及预期投资建议：2021年第一季度公司营收和利润均创历史最好水平，表明在铜箔行业景气格局下，公司迎来量增价涨下的业绩高增长。

维持公司2021-2023年业绩预测为4.20/5.94/7.73亿元，对应2021-2023年EPS预测为1.82/2.57/3.35元/股，当前股价对应PE为43/31/24倍，预计2021年公司将受益于出货量增加、产品结构优化和铜箔加工费回暖多重利好，业绩维持高增速的确定性较高。

考虑到公司目前在建产能较多，远期出货量将达到当前的4倍，长期增长可期，给予公司2021年50倍PE估值，对应目标价91元/股，维持公司“买入”评级。