天风证券-商业贸易行业：怪兽充电|涨价+下沉推动进一步扩张，优秀商业模式铸就消费场景变现基石-210416

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资本催熟摸索出成熟商业模式后快速扩张，2020上半年受到疫情影响，下半年经营恢复正常。

前期摸索后，依托于场景价值，2018年下半年，头部企业陆续宣布实现盈利，2019年下半年，头部企业陆续涨价，行业重新快速扩张，上半年虽受疫情冲击，下半年经营已逐渐恢复。

共享充电宝是典型的“懒人经济”，布局在广泛的线下场景中，具备很强的议价能力使用手机时长日益提升，其中的在线社交等刚性需求让手机有电成为刚需。

Questmobile数据显示，2019年12月到2020年12月，我国移动用户单日使用时长增长4.92%，由2019年12月的6.1小时/日增长至2020年12月的6.4小时/日，而与此同时，锂电能量密度提升缓慢，手机续航始终不足。

从用户画像上看，消费群体多为具备较强消费能力、时间价值较高的用户群体，商务人士、年轻女性、有车用户、游戏用户和视频用户的TGI最高，超过100，商务人士TGI最高，为249。

独特场景铸就对消费者强议价能力，商家、运营方利益协同推动行业持续涨价。

共享充电宝普遍分布于餐馆、休闲娱乐、酒店等众多场景，决定用户消费的核心在于外出时共享充电宝能够使低电量手机持续续航，便于后续应用手机维持正常活动，是为刚需；且在以各大休闲娱乐场所为付费场景参照下，共享充电宝的低单价使得消费者对共享充电宝单价变化敏感度低。

行业整体共经,历的两次涨价，且涨价幅度较大，从最初的前0.5-1小时免费，后续1元/小时，10元/天封顶涨价到2元/小时，20元/天封顶，再到近期对于不同场景下的共享充电宝进行差异化涨价。

从场景端看，我们预计未来仍有进一步涨价的潜力。

下沉、精细化运营及涨价推动市场规模持续扩张，我们预计2025年行业空间达数百亿。

未来推动行业市场规模增长的主要因素在于对下沉市场的渗透、一二线城市精细化运营形成对市场的扩容，以共享充电宝的营业收入来计算市场规模，预计2021年至2025年，年均复合增长率为20.8%。

重资产+弱场景掌控能力，决定了行业2B属性更强，寡头博弈之下求盈利成为行业共识，怪兽充电有望占据一席之地。

重资产属性+场景延伸有限，决定了主动进攻者会从自身的财务回报谨慎评估扩张收益。

公司凭借先发优势，有望在行业中占据一席之地。

风险提示：涨价幅度不及预期；竞争格局不及预期；场地方分佣高于预期。