方正中期期货-金银日报-210415

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周四贵金属宽幅震荡，白银偏强黄金偏弱，市场风险偏好整体打开，资金涌入有色能化板块，黄金吸引力相对走弱。

欧美市场围绕强生疫苗是否终止使用产生讨论，加上前期美国国债拍卖表现良好，投标倍数在2.35倍，美债收益率不存在再度极速上升的热度，黄金消除最大利空，整体下方空间有限。

目前市场在逐步消化前期过剩的空头，总的来看震荡上扬概率大，行情锯齿状结构增加，建议降低短线预期。

黄金的急涨行情更容易出现在中美商贸负面消息频出的时候，当下更多以美债收益率的对冲作为定价基准。

强生疫苗在美国市场和欧洲市场有不同的反应，欧洲更多倾向于中断使用，美国倾向于延续使用，因而相对于美国市场，非美地区会额外受到汇率冲击，外部资金回流推高美元进而继续推高美债收益率。

从市场结构上看，美债收益率的高点仍没有到来，美债收益率创新高的情况下市场交易货币政策转势的预期增加，进而导致贵金属持续承压。

截至4月6日，Comex金非商多头持仓环比增加12250张至275703张，非商空头环比减少9731至86194张，我们认为后续外盘现货黄金的波动性增强，将呈现反复筑底的结构，国内黄金依旧因为汇率可能存在较大的保汇率需求。

Comex白银非商多头环比增加743至67245张，非商空头环比减少2602张至34930张。

市场热度走低下后续白银大概率是阴跌走势。

推荐策略：短线市场的锯齿状结构明显，不应对单边行情抱有太高期待，我们预计市场风险偏好短线修复后更多会继续走弱，中线我们维持看多金银比至80，当下69，关注黄金1780-1800美元/盎司压力位，预计本周黄金波动区间355-380元/克，白银波动区间4850-5450元/千克。