天风期货-铝周报：限产传闻旋风过境，铝价能否站稳高位？-210414

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4月上旬，沪铝主力基本处在17000-17600元/吨区间盘整，4月13日下午盘中突然发力，迅速拉涨至17800元/吨，多头单边增仓13554手。

14日开盘铝价延续强势，突破18000元/吨。

铝价缘何大涨，市场传言众多，可以从以下几个方面来看：焦点一：大户在华南地区挺价囤货？近期铝水比例提高，叠加下游开工恢复，市场上的铝锭流通货源偏紧，大户在华南地区挺价收货，且持货商表现一定惜售情绪，粤沪价差小涨至60元/吨，远没达到历史上的旺季价差水平。

当前收货力度对铝价形成支撑，但不足以刺激价格大涨。

焦点二：是否存在挤仓？目前上期所仓单量约15万吨，0-1月差在平水附近，远不及2019年11月、2020年1月、2020年7月时的价差水平，不存在挤仓可能。

焦点三：新疆铝锭限产？新疆电解铝产能规模庞大，总产能约634万吨，和内蒙古不相上下。

近日新疆昌吉某煤矿发生透水事故，煤炭供应问题引发猜测，目前新疆协会和几家电解铝企业均反馈未收到限产通知，需持续关注。

操作建议及逻辑：正如我们在季报中提到，能效双控、抛储、限产消息层出不穷，短期电解铝供应端扑朔迷离，若限产传闻最终没有落实，铝价冲高后面临压力，难以站稳万八关口。

随着下游回暖以及铝厂合金线重启，铝水比例回升，电解铝社会库存开始去化，后续抛储如若落地，将在很大程度上填补供需缺口，二季度库存预计去化9万吨左右。

策略方面，以高抛低吸为主；考虑到内蒙古能效双控政策远端还有升级的可能，反而使得资金倾向于做多远月，以及抛储会使得市面上流通的货源增加，对近端库存施压，跨期套利建议观望。

风险提示：1.疫情恶化；2.新增产能加速投产；3.需求恢复不及预期。