宏源期货-国债周报：期债不具备走牛的基础-210416

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本周期债大幅回升，虽然通胀数据超市场预期，通胀升温，但金融数据低于预期，加大了市场对经济增速放缓的担忧，另外流动性一直维持比较宽松的状态，也提振期债。

我们认为，期债未来未来大幅突破震荡区间上边界概率较小，目前并不具有牛市基础：目前没有证据表明经济有放缓迹象。

3月份PMI快速回升至51.9%，同时3月份出口非常强劲同比达到30.6%，没有看到经济有放缓迹象；虽然金融数据不及预期，但新增贷款仍在维持较高的增长，表明企业的融资需求比较旺盛。

一季度数据显示经济增速低于预期，但是消费和制造业在稳步复苏。

当前依然看不到经济有放缓迹象。

资金面宽松空间有限。

国内货币政策有收缩的可能性，特别是3月份经融数据明显低于市场预期，未来监管层可能会收缩信贷规模，别是房地行业的贷款和个人以及企业的短期贷款，货币收缩可能带来流动性趋紧；从公开市场操作来看，央行有意控制市场的资金的大体平衡，对当前资金利率水平比较认可。

DR007继续维持在2%上方，较前期有小幅回升。

美债收益率仍有上行的风险。

国美的经济数据走强，通胀水平明显抬升，美联储官员对于经济的走势明显偏乐观，这就导致美债收益率仍有上行空间。

由于近期中美国债利率走势有一定的背离，中美利差快速缩窄，如果美债收益率继续大幅上行，国内的利率也将面临上行压力。

操作建议：T2106合约空单继续持有，突破98止损。