山西证券-11月食品饮料行业社零数据点评：11月社零增速环比小幅增长，烟酒类增速较稳健-211215

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事件描述：12月15日，国家统计局发布数据显示，11月份，社会消费品零售总额41043亿元，同比增长3.9%；比2019年11月份增长9.0%，两年平均增速为4.4%。

事件点评：11月社零增速环比小幅增长，饮料类增速较快。

11月份，社会消费品零售总额41043亿元，同比增长3.9%；比2019年11月份增长9.0%，两年平均增速为4.4%。

其中，除汽车以外的消费品零售额37266亿元，增长5.4%。

扣除价格因素，11月份社会消费品零售总额同比实际增长0.5%。

从环比看，11月份社会消费品零售总额增长0.22%。

1-11月份，社会消费品零售总额399554亿元，同比增长13.7%，比2019年1-11月份增长8.2%。

其中，除汽车以外的消费品零售额360339亿元，增长14.0%。

2）餐饮收入1-11月为42054亿元，增长21.6%，其中11月餐饮收入4843亿元，同比下降2.7%。

3）此外，饮料类、粮油食品类增速加快。

2021年11月烟酒类零售额为432亿元，同比上涨13.3%；11月份饮料类零售总额为261亿元，同比增长15.5%；11月份粮油、食品类零售总额为1552亿元，同比增长14.8%。

白酒行业持续向好，次高端较为突出。

2021前三季度申万白酒板块实现营业收入2300.28亿元，同比增长19.30%，同比19年前三季度增长25.40%，实现归母净利润824.00亿元，同比增长19.09%，同比19年前三季度增加30.78%，可以看出，白酒上市企业整体呈现向好发展，营收、净利与疫情前相比都实现了较大增幅，高端白酒增速稳健，次高端酒最为突出，其中，酒鬼酒、舍得酒业营收涨幅超过100%，分别为134.20%、104.54%。

最近食品饮料强势反弹，北向资金大幅流入，加大对白酒的配置，主要在于涨价预期、年底经销商大会披露年度计划以及旺季备货等催化。

上周飞天茅台正式取消拆箱销售政策，“茅五”再聚首：同心同向，共谋酒业新发展，同时中央出台降准与经济稳增长政策，白酒景气度有望持续上行。

线上实物零售增长平稳，吃类线上销售增速较快。

1-11月份，全国网上零售额118749亿元，同比增长15.4%。

其中，实物商品网上零售额98056亿元，增长13.2%，占社会消费品零售总额的比重为24.5%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长18.8%、11.1%和13.1%。

这表明吃类线上销售增速较快。

据阿里渠道数据显示，据阿里渠道数据显示，10月白酒行业线上销售额、销量及均价分别同比/环比变动-66.1%/-55.1%、-50.1%/-45.3%、-32.1%/-18.0%。

投资建议：1）白酒景气度持续上行。

紧握一线白酒，寻找高弹性二、三线，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、山西汾酒、今世缘等；2）大众品步入Q3，高基数效应逐步消失，提价缓解成本压力，且随着旺季的到来，业绩有望边际改善，布局食品板块，建议关注海天味业、安井食品、绝味食品等。

风险提示：宏观经济风险、食品安全风险、市场风格转变风险。