开源证券-江丰电子-300666-公司信息更新报告：2020年利润高增长，扩产平板靶材拓展成长空间-210417

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2020全年利润高增长，2021Q1业绩良好，维持“买入”评级公司发布2020年报及2021一季报，2020年实现营收11.67亿元，同比+41.41%；归母净利润1.47亿元，同比+129.28%；扣非归母净利润0.61亿元，同比+79.63%。

其中，2020Q4实现营收3.21亿元，同比+25.38%，环比+3.01%；归母净利润为0.37亿元，同比+17.56%。

2021Q1营收达3.17亿元，同比+32.89%，环比-1.26%；归母净利润为0.18亿元，同比+5.15%，环比-52.74%。

半导体行业景气度维持高位，公司靶材技术先进，国产替代趋势下前景可期，我们上调2021-2022年盈利预测并新增2023年预测，2021-2023年归母净利润预计为1.67（+0.46）/1.94（+0.38）/2.31亿元，EPS预计0.75（+0.21）/0.86（+0.16）/1.03元，当前股价对应PE为56.3/48.7/40.9倍，维持“买入”评级。

客户资源优秀，积极扩产平板靶材，打开成长空间公司钽靶、铝靶、钛靶和LCD用碳纤维支架2020年营收占比为34.7%/18.1%/13.5%/5.5%。

公司客户资源优质，已成为中芯国际、台积电、格罗方德、海力士、京东方、SunPower等多家海内外知名厂商供应商。

2020年度，公司生产的300mm晶圆用Al、Ti、Ta、Cu等靶材产品已批量应用于半导体芯片90-7nm技术节点，且集成电路28-7nm技术节点用Ta靶材及环件、Cu、Ti、Al靶材的晶粒晶向精细调控技术、大面积无缺陷焊接技术、精密机械加工技术及高洁净清洗封装技术全面攻克，并在客户端实现全面量产，其中钽靶材及环件在台积电7nm芯片中已经量产，应用于5nm技术节点的部分产品评价通过并量产，部分产品进入验证阶段。

同时，公司2020年建设完成年产400吨平板显示器募投项目，实现了首套自主研发生产的高纯钼溅射靶材顺利下线。

目前公司拟募资5.17亿元，分别投资1.19亿元和2.46亿元于惠州和武汉基地平板显示用高纯金属靶材及部件建设项目。

据智研咨询数据，平板显示靶材市场空间约为半导体靶材的3倍，公司显示靶材扩产将有助于公司进一步拓展成长空间，增长可期。

风险提示：新产品开发所面临的风险、行业景气度下滑、项目进展不及预期风险。