安信证券-通信设备制造行业2021华为分析师大会全复盘：乱云飞渡仍从容，无限风光在险峰-210417

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■制裁影响海外收入，国内市场表现仍然强劲。

受美国制裁及部分欧洲国家抵制华为基站影响，华为2020年海外营业收入同比下降13%。

其中美洲区收入降幅最大达到-24.5%，欧洲、中东和非洲地区收入降幅-12.2%，而华为国内收入同比增长15.4%，使得总营收同比增长3.8%达到8914亿元。

华为运营商业务收入与2019年基本持平，同比增长0.2%为3026亿元。

受企业数字化进程推动，企业业务收入同比增长23%达到1003亿元。

消费者业务结构性出现较大变化，2020年华为智能手机出货量同比下降21%，而受PC、平板、智能穿戴、智慧屏等全场景智慧生活产品带动，消费者业务收入实现同比增长3.3%，预计未来消费者业务将呈现出多元化特征，逐步降低对智能手机业务的依赖。

■优化产业组合提升产业韧性，定义5.5G推动5G价值全面发挥。

2021年预计华为将在软件侧和智能汽车零部件领域重点发力，并开创和加大对于先进工艺依赖性相对较低的产业的投资，以此提升产业韧性，降低对外部环境变动的敏感性。

同时华为倡导提升全球供应链的可持续性，提升上下游间的信任感，从而避免因大范围的囤货、恐慌性采购给全球供应体系带来更大的伤害。

华为在5G大带宽、低时延、广连接特性的基础上提出“5.5G六边形”，将以上三点特性两两融合形成UCBC上行超宽带（大带宽+广连接，解决机器视觉、海量宽带物联等场景）、RTBC宽带实时通信（大带宽+低时延，解决人与虚拟世界交互时的沉浸式体验）和HCS通信感知融合（广连接+低时延，解决厘米级的高精度、低功耗室内定位）三个新场景。

■华为无人驾驶软件研发进程超预期，预计将带动车载无线通信模组、车载传感器等相关产业链。

根据华为轮值董事长徐直军在2021华为分析师大会上的演讲，华为将与北汽新能源合作打造ARCFOX极狐品牌，并将在2021年4月19日举办的上海汽车展上，在车辆密集的市区提供自动驾驶的体验。

另外还将与重庆长安和广汽分别合作推出智能汽车，但品牌名称尚未确定。

未来华为还将扩大车企合作范围，只有搭载全套华为无人驾驶系统的品牌才有权利使用“Huaweiinside”的标签。

据徐直军董事长的演讲透露，华为能够做到在市区1000公里无干预的自动驾驶，技术实力已经超越特斯拉。

我们认为，华为的无人驾驶软件大幅提升了无人驾驶技术的实用性，从而使得辅助驾驶或无人驾驶功能成为消费者选购汽车时的重要考量因素，将催化车载无线通信模组、传感器等智能汽车零部件渗透率快速提升。

■投资建议：在美国制裁政策导致智能手机出货量被动下滑的背景下，预计华为将加大对智能汽车零部件尤其是无人驾驶软件的投入力度。

叠加华为无人驾驶软件研发进程超预期，预计将显著带动相关产业链发展。

车载无线通信模组，重点推荐中兴通讯，建议关注移远通信、广和通、鸿泉物联和高新兴；车联网系统及芯片，重点推荐中科创达，建议关注紫光展锐；车载感知系统，重点推荐德赛西威；车载语音，重点推荐科大讯飞。

■风险提示：无人驾驶事故率超预期，无人驾驶政策监管约束超预期，无人驾驶系统售价超出消费者预期注：如未特殊标注，本文中所引用的数据来源皆为2021年华为分析师大会。