天风证券-汽车整车行业：Rivian滑板式底盘助力车型品类拓展-211123

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观点：Rivian基于其R1滑板式底盘平台，不断拓展品类：公司面向消费市场目前有三款车型，R1T皮卡、R1SSUV，还有基于相同平台推出的纯电货车EDV（已获亚马逊100,000辆订单），我们认为公司正在逐渐构建垂直整合的生态系统，使其车辆技术平台、数据云平台、产品开发、运营以及客户服务能够结合在一起。

基于数据，公司将能够加快产品迭代周期、提升成本优势，获取更好的客户体验，值得重点关注。

Rivian目前在手订单充足，产能暂时受限：截至2021年10月31日，Rivian公司生产了180台R1T，交付156台R1T，但公司在美国和加拿大收到了约55,400份R1T和R1S的预订单。

到2021年底，公司计划生产约1200台R1T和25台R1S，以及交付约1000台R1T和15台R1S。

根据公司目前的产能预测，预订单已积压到2023年底。

我们认为公司未来发展的核心关注点在于：产能提升情况，车辆交付后的产品品质，以及公司的资金储备等。

智能电动汽车时代，线控底盘行业拥有较大的发展潜力：我们认为智能电动汽车时代，主机厂商需要就多个方向如：智能驾驶、智能座舱、动力电池、线控底盘、高性能电驱系统等进行高强度的研发投入，未来线控底盘或有标准化趋势，第三方有供应的可能性。

我们认为线控底盘是智能电动汽车的基础类部件，未来行业拥有较大的发展潜力。

【投资建议】我们认为未来随着电动化的深入，底盘供应链有望重构，国内厂商有望崛起，建议关注布局线控底盘的龙头公司如：伯特利、拓普集团、亚太股份，我们看好线控制动底盘行业的长期发展。

风险提示：新能源汽车行业景气度下行风险、新能源汽车渗透率提升不及预期、线控底盘渗透不及预期、缺芯影响汽车产量，供给受限、技术与产品迭代风险。