中泰证券-化工行业周度观点22W16：涤纶长丝库存下降，看好景气持续向上-210417

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本周板块行情表现：年初以来，板块持续跑赢大盘本周化工（申万）行业指数跌幅为-1.37%，创业板指数涨幅为0.00%，沪深300指数下跌-1.37%，上证综指下跌-0.70%，化工（申万）板块落后大盘-0.67个百分点。

2021年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为4.34%，创业板指数下跌幅度为-6.17%，沪深300指数下跌幅度为-4.70%，上证综指下跌幅度为-1.34%，化工（申万）板块领先大盘5.67个百分点。

涤纶长丝库存下降，看好景气持续向上自20Q3以来，纺服产业链需求持续回暖。

出口方面，全年针织及钩编、非针织机钩编服装及衣着附件累计出口同比下滑3.4%和12.40%,降幅持续收窄，21年1-2月份，针织及钩编、非针织机钩编服装及衣着附件累计出口同比大增46%和30%。

国内消费方面，自2020年8月以来当月服装鞋帽零售额持续正增长，全年同比下滑6.6%，21年1-3月份服装鞋帽针纺织品类零售额累计同比增长54.20%。

因下游需求持续向好，同时叠加油价推动涤纶长丝价格上行，下游企业主动补库，涤纶长丝行业库存持续低位，但自3月初开始，受春季纺服订单逐步交付以及外贸订单暂缓影响，短期下游采购积极性下降，涤纶长丝库存上行,POY库存由低点3天上行至16天。

自本周开始，长丝行业产销恢复，库存持续下行，看好行业景气持续向上。

本周价格、价差变动情况：产品价格涨跌互现产品价格涨幅居前品种包括：丙烯酸丁酯(14.29%)、正丁醇(14.09%)、环氧氯丙烷(13.89%)、三聚氰胺(11.70%)、碳四原料气(8.89%)等，价格上涨原因主要为供给缩量、成本支撑、需求较好。

产品价格跌幅居前品种包括：液化气(FOB东南亚)(-12.57%)、液氯(-12.50%)、苯胺(-9.60%)、甲醛(-9.18%)、正丁烷(-7.41%)等，下跌原因主要为供给边际宽松，下游需求端疲弱。

投资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇原油中期存回暖预期，建议关注海油工程。

传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。

受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。

作为化工行业主体，2021年3月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比上升11.40%，连续3个月为正。

建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。

新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。

科学技术进步推动终端需求革新，带动高端制造产业升级和发展。

在此过程中，产业革新会对材料性能提出更高的要求，推动新材料产业快速发展。

建议关注产业革新与供应链重塑标的：雅克科技、国瓷材料、万润股份。

此外，建议关注优质成长性公司：海利得。

风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。