天风证券-商业贸易行业：LVMH |时装皮具品类推动销售加速恢复，2021Q1有机增幅30%，营收劲增32%-210416

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事件：LVMH发布21年度一季报。

2021Q1公司实现营业总收入140亿欧元，同比增32%，同比2020Q1有机增幅+30%，汇兑损益影响-6%，结构影响+8%，公司有机增速环比持续提升，汇兑小幅拖累了Q1的单季度收入表现。

分板块来看，一季度LVMH以158亿美元对价收购了美国高端珠宝品牌Tiffany，手表和珠宝业务实现营收18.83亿欧元，同比增138%，有机增幅35%。

手表和珠宝业务占比提升至13%；时装皮具业务实现营收从去年同期46.43亿欧元增至67.38亿欧元，同比增幅45%，有机增幅52%，LouisVuitton、Dior两大核心品牌积极抓住中国等疫情复苏市场，深受消费者追捧，持续贡献增量业绩；葡萄酒烈酒、美妆香化、精品零售分别实现营收15.10亿欧元、15.50亿欧元、23.37亿欧元，同比+29%/+12%/-11%，有机增幅+36%/+18%/-5%，其中精品零售业务中丝芙兰、DFS受欧洲地区门店关闭、全球旅游受阻影响，业绩同比下降。

分地区来看，亚洲（不包括日本）、美国、欧洲（不包括法国）、日本营收分别同比增86%、23%、9%、8%，营收占比分别为41%、23%、13%、7%。

公司果断拥抱亚洲中国等奢饰品热衷市场，亚洲奢饰品销售增长强劲。

公司的两大策略推动了营收持续增长：①提高产品质量、销量与服务水平，拓展客户以及扩大市场份额，推进创新与提高生产效率等途径，推动现有品牌创收持续提升；②并购新品牌，并实现协同。

本季度中：营销上，公司通过拥抱数字化发力线上+限制促销活动+不断推陈出新+线下展销，从而增强影响力，奠定消费者心中奢饰品的品牌基调。

此举很好的抵消了全球部分地区因疫情恢复缓慢造成的负面影响。

外延上，LVMH旗下共计拥有75个奢饰时尚品牌，旗下私募基金LCatterton不断出击，先后拿下法国羽绒品牌JOTT、德国百年鞋履品牌Birkenstock，未来资源整合有望取得协同效应。

投资建议：公司精品零售和欧洲区的业务受疫情下出行受阻影响，但公司有效运营增强了以LV和Dior为核心的系列品牌价值，区域上看中国、美国表现良好，均助力了2021年Q1取得良好开局，疫情修复、经济复苏进一步拉动公司的销售可期，长期中，“内生+外延”有望助力公司品牌价值持续增长。

风险提示：全球市场经济复苏不及预期；旅游恢复不及预期；品牌影响力下降；整合并购不及预期。