东吴证券-教育行业周报（2021年第15期）：教育行业非唯人口论，毛入学率提升，经费投入加大带动行业整体发展-210418

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本周观点本周，央行发布工作论文《关于我国人口转型的认识和应对之策》。

论文指出，工业革命以来，死亡率和出生率先后下降带来了人口转型，引发人口大爆炸、人口红利、人口老龄化和少子化的问题。

先发的发达国家低估了人口转型的影响力，也高估了人类应对老龄化和少子化的能力。

基于我国人口转型现状及其带来的问题，应全面放开和鼓励生育，重视储蓄和投资，推进养老改革，促进教育和科技进步。

我国人口增长趋缓，人口红利逐渐消散。

新中国成立后，随着国民生活水平和医疗环境逐渐改善，我国人口经历了死亡率迅速下降，而后出生率逐渐下降的阶段，出现了一段时间内总人口迅速增加的现象。

我国人口死亡率从1952年的1.7%降至1970年的0.8%，而后自1980年起维持在0.7%左右的水平；出生率在1970年前基本维持在超过3%的水平，自1980年起波动下降至2019年的1%；年底总人口自1949年的5.42亿人迅速增至1980年的8.3亿人，而后增速放缓，自1980年的2.7%降至2019年的0.3%。

总体而言，现阶段我国人口增长速度放缓，人口红利逐渐消散。

教育行业非唯人口论，经费投入提升，毛入学率提升推动行业发展。

1）适龄人口总量趋于稳定：我们通过1992-2019年的年出生人数估算2010-2031年教育适龄人口，未来10年我国教育适龄人口数保持稳定，12岁教育适龄人口稳定在0.17亿人，18岁教育适龄人口稳定在0.16亿人，总量保持持平。

2）经费投入持续增长，高等教育毛入学率仍有较大提升空间：2019年全国教育经费总投入达5万亿元，自2012年起，全国教育经费总投入占GDP比重稳定在5%以上。

随着家长对教育的重视程度越来越高，教育投入越来越高，各级教育毛入学率总体呈现快速增长的态势，2001-2014年间，小学毛入学率维持在104%左右的高水平，其他各级教育毛入学率均呈现不断增长趋势，2020年，初中、高中、高等教育毛入学率达到103%/91%/54%。

目前我国高等教育毛入学还有较大提升空间，根据“十四五规划”，高等教育毛入学率在十四五期间目标达到60%。

虽然我国出生人口近年来出现下滑，但毛入学率的提升仍将带动整体教育行业的发展。

推荐标的：天立教育、中教控股、希望教育、华夏视听教育、中国东方教育等。

风险提示：业绩不达预期，招生不达预期，政策风险。