天风证券-国瓷材料-300285-催化与电子材料快速增长，下游客户产品需求旺盛-210416

《天风证券-国瓷材料-300285-催化与电子材料快速增长，下游客户产品需求旺盛-210416（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-国瓷材料-300285-催化与电子材料快速增长，下游客户产品需求旺盛-210416（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：2021年4月15日，公司发布2021年一季度报告，公司一季度实现营业收入6.21亿元，比上年同期增长27.55%，实现归母净利润1.86亿元，同比增长61.62%。

点评：公司是多元新材料平台型企业，形成了内在联系紧密、协同性高、逻辑性强的四大业务板块，不断进行技术积累和创新，延伸了新的工艺和产品，看好公司各板块业务实现快速成长。

2021年一季度，公司实现营业收入6.21亿元，同比增长27.55%，环比减少13.12%，实现归母净利润1.86亿元，同比增长61.62%，环比增长17.59%，主要受益于下游客户产品需求旺盛，公司电子材料和蜂窝陶瓷板块收入增长。

电子材料：客户扩产放量+国产化红利。

公司优势明显，有望优先受益于扩产+国产化，当前国内MLCC供需缺口大，公司下游主要客户均在积极扩充产能，采购需求量大幅增加,公司MLCC粉体材料产销两旺。

作为募集资金投资项目之一，公司将加快扩产速度，匹配下游市场需求。

生物材料：随老龄化程度加深，预计20-24年中国义齿市场规模由93.8亿元增长至120.1亿元。

公司打通原材料到消费品义齿全产业链，基于公司技术先进+性价比高，同时，子公司爱尔创拟引入高瓴和松柏两位战略投资者，将在牙科修复领域深度合作，将很好的实现协同效应，加速爱尔创向牙科修复领域的综合性平台方向发展。

2020年度，爱尔创实现营业收入5.79亿元，归母净利润1.28亿元，超额完成业绩承诺。

催化材料：国六打开催化新市场，公司角色稀缺有望加速国产替代。

公司GPF和薄壁TWC产品均已进入国内主要主机厂公告目录；柴油机方面，公司SCR及DPF产品在国内重卡、轻卡等商用车市场取得大量公告。

同时，公司自制模具也取得突破性进展，为了应对市场需求，公司目前正在实施蜂窝陶瓷的三期扩产计划。

投资建议：看好公司各业务板块实现快速成长，抓住材料国产化、5G发展与新领域市场开拓等机遇，实现产品认证、推广快速突破。

维持2021-2022年盈利预测预计公司实现归母净利润7.64、9.71亿元，给予“买入”评级。

风险提示：国内MLCC厂商扩产不及预期、生物材料进展不及预期、国六进展不及预期。