招商期货-钢材周度报告：螺纹利多基本消化关注政策变化，铁矿现货短期偏强远月观望-210416

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本期观点：表需有见顶迹象，利多基本消化关注政策变化：本周长流程产量小幅回升、短流程钢厂产量小幅上行，各口径电炉开工率均在历史高位走平，产能利用率小幅上升。

长流程利润有所回落，短流程利润扩大。

铁水小幅回升，预计唐山限产边际放松将带来一定铁水增量。

长流程产量预计下周继续回升，短流程产量有短期到顶迹象，产量回升速度偏慢。

需求端，本周成交小幅走弱，螺纹直供走弱，水泥磨机开工继续上行，表需维持450万吨附近有见顶迹象。

目前螺纹产量上行速度较慢，去库压力较低。

从定价层面上，本周10合约高位震荡，基差走弱，盘面继续对标华东价格为主，旺季需求有见顶迹象。

目前盘面定价仍高出电炉峰电利润，但进口钢坯利润有所收窄。

从基差和绝对价格看盘面定价偏高。

螺纹、热卷盘面利润回落，从利润角度看定价有所回归。

交易角度而言，螺纹库存去化速度仍然较快，供应恢复速度仍然偏慢，但唐山限产边际放松可能带来一定增量，短期供应端无明显风险点，需求拐点出现，减产区域扩散至武安，短期若无政策进一步减产配合盘面可能进入高位振荡期，建议单边观望为主，远月螺矿价差本周回落较多，建议继续持仓或观望等待入场机会。

澳洲减发叠加限产边际放松，现货短期偏强远月观望：本周铁矿期货价格走强，现货价格明显上行，市场较为乐观。

供应端，上周26港到港有明显回升，预计本周和下周到港量回落，发运量澳洲环比有所恢复但仍处于相对低水平，巴西发运仍未明显增加。

4月份到港增量主要视乎澳洲主要矿山二季度增发进度，巴西及非主流到港基本与3月持平，由于上周力拓受台风影响减发，总体到港量预计较3月平均到港增量在100万吨左右。

彭博铁矿发运显示，全球海运矿发运中国比例有所回升，上周发运日韩资源有所反弹，发运欧洲资源持续回落。

本周高炉铁水产量小幅回升，本周唐山限产较3月边际放松，按照4-6月限产比例预计铁水产量有所回升，武安钢厂本周有主动减产，247铁水产量回升速度较为缓慢。

本周港口疏港量小幅回升，港口库存累积，压港船舶上行，高到港下本周库存累积较为明显，后续三周到港回落预计累库压力相对较小。

本周大样本钢厂库存继续回升，钢厂采购增加，钢厂利润虽然有所回落但仍处于高位，终端需求继续维持高位但有见顶迹象，成材价格可能短期进入高位震荡，钢厂高利润稳定。

本周铁矿现货价格明显上涨，以中高品粉矿上涨为主，低品粉矿上涨相对较小。

港口成交小幅回升和美元成交明显回升，主流资源溢价走弱，落地倒挂幅度减少。

铁矿需求边际好转，现货价格短期稳中偏强。

从铁矿估值看，目前05合约基差仍有修复空间，但交割双方仍考虑低品粉矿后续流动性问题。

4月供需由于澳洲减发边际变化较小，05合约建议低基差情况下逐步离场。

09合约目前市场情绪较为乐观，短期供需矛盾并不明显暂未有明显下跌逻辑，但成材去库速度边际达到高点，叠加以低品粉矿参考绝对价格估值中性偏高和5-9月差走弱，对远月仍需谨慎，09建议从绝对价格和盈亏比角度考虑区间操作，大方向上仍然偏空。

螺矿价差头寸本周收缩较为明显，短期在成材边际未能更好和铁矿边际改善，建议暂时继续持仓或观望等待入场机会。

操作建议：（1）无；风险提示：（1）无；。