东方证券-商贸零售行业周报：到店式消费全面复苏，关注线下实体业态-210418

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核心观点本周观点：到店式消费全面复苏，关注线下实体业态。

国家统计局于4月16日披露2021年3月社零数据。

从整体上看，社零同比增长34.2%，两年平均增速为6.3%，增速略超预期。

再看两组关键数字：第一，3月餐饮零售总额同比增长91.6%（其中限额以上单位餐饮零售总额同比增长115.2%），这一数字在1-2月为68.9%（其中限额以上为61.8%），餐饮消费为代表的到店消费正处于全面复苏中。

第二，1-3月份限额以上零售业单位中的超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别增长7.2%、26.8%、47%、40%和62.7%，除2020年基数较高的超市和便利店，其余二种实体业态呈现快速增长。

建议关注随着线下到店式消费全面复苏的大趋势下实体业态的后续表现。

行情回顾。

本周沪深300指数下跌1.37%，商贸零售（中信）指数上涨0.59%，跑赢沪深300指数1.96pct，在29个中信一级行业中排名第9位。

年初以来，沪深300指数下跌4.70%，商贸零售（中信）指数上涨0.37%，跑赢沪深300指数5.07pct，在29个中信一级行业中排名第14位。

从个股层面看，过去一周A股涨幅排名前三的个股是杭州解百、新华锦、华致酒行，涨幅分别为41.53%、21.59%、15.91%；非A股重点上市公司阿里巴巴、京东集团、唯品会、名创优品、高鑫零售涨跌幅分别为8.07%、-4.11%、-0.14%、0.61%、6.03%。

行业&公司重点动态。

1）阿里MMC开启全方位扩张。

2）京喜拼拼业务已覆盖12省份。

3）国家市场监管总局指示各平台限期整改垄断行为。

4）天猫设置“试运营期”降商家入驻门槛。

5）美团因不正当竞争败诉被判赔35.2万元。

6）无印良品小程序商城上线。

7）微信视频号开放付费推广功能。

8）苏宁易购零售云完成A轮融资。

投资建议与投资标的从短期视角来看，关注在过去半年中受反垄断调查影响股价持续下跌的电商龙头阿里巴巴-SW(09988，买入)，随着本次监管处罚的最终确定，政策不确定性消除。

此外，关注受美国对冲基金Archegos爆仓影响股价大幅下跌的唯品会(VIPS.N，买入)。

从中期视角来看，推荐用户高增长，内部孵化能力强劲的京东集团-SW(09618，买入)，看好具备强供应链能力，估值、业绩存在双重修复空间的超市标的永辉超市(601933，买入)和家家悦(603708，买入)。

从长期视角来看，推荐对线上渗透具备一定抵御性的杂货零售赛道上的优质头部企业名创优品(MNSO.N，增持)。

风险提示疫情影响持续，行业竞争加剧，宏观经济形势波动，行业监管趋严。