东兴证券-航空行业3月数据点评：需求快速恢复，供给过量客座率依旧承压-210418

《东兴证券-航空行业3月数据点评：需求快速恢复，供给过量客座率依旧承压-210418（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-航空行业3月数据点评：需求快速恢复，供给过量客座率依旧承压-210418（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：3月民航市场大幅回暖。

与疫情前相比，3月运输总周转量相当于2019年同期的83.7%，恢复势头良好；旅客运输量相当于2019年同期的89.4%，其中国内航线完成旅客运输量4768.3万人次，已超过2019年同期水平，国内民航需求基本恢复。

国内航线供给快速释放：3月民航数据远强于2月，航司从春节期间巨大的亏损压力中解放出来。

虽然国际航线还处于严格管制中，但国内航线运力投放已经接近19年的120%。

预计后续国内航线供给继续提升的空间有限，因为继续增投会有运力过量投放的问题，导致客座率与票价的下行，边际收益会明显下滑。

如果疫情不出现反复，那么以3月为界，后续一段时间民航业的运力供给端会逐渐稳定下来。

客座率短期仍将承压：国内航线较大的运力投放量导致客座率承压，3月上市公司客座率都恢复至70%以上，较2月明显好转。

但与疫情前还有8%左右的差距。

我们预计在国内线大量增投运力的情况下，相对（19年）较低的客座率会是后面一段时间的常态。

五一长假民航预订火爆，预计有较好表现：今年五一假期长达5天，又是国内疫情消退后后首个完整的长假，长期压抑的出行需求得到释放，预计需求会非常旺盛。

携程机票预订火爆，客流量大概率超过19年同期水平，建议旅客错峰出行。

投资建议：近期建议关注需求边际改善带来的交易性机会。

行业实质性的盈利改善还有待国际航线的恢复，现在看来具体时间点还存在较大不确定性。

风险提示：疫情持续时间超预期；宏观经济下行；民航政策变化；地缘政治因素；油价汇率大幅波动；异常天气因素等。