国海证券-食品饮料行业饮料板块周报：酱酒核心产区初步形成，一季度板块开门红-210417

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本周行业观点：主要酒企向好，一季度板块开门红。

目前披露2020年业绩快报（含披露年报）的有贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、酒鬼酒、金徽酒。

披露2021Q1业绩快报的有酒鬼酒、水井坊。

根据已披露酒企的数据，我们发现主要酒企业绩表现优异，特别是次高端酒企具有业绩弹性，酒鬼酒2021Q1营收同增190%左右，归母净利润同增160%-181%，水井坊2021Q1营收同增70%，归母净利润同增120%。

考虑去年疫情影响带来的低基数外，我们也应该看到酒鬼酒的次高端产品酒鬼系列恢复高增长，水井坊的臻酿八号和井台装亦恢复高增长。

由于水井坊的次高端占比超80%，其一季度业绩更具代表次高端板块趋势。

因此，我们认为次高端个股如山西汾酒、今世缘、水井坊、酒鬼酒、ST舍得、古井贡酒等一季报均将有开门红表现。

酱酒核心产区初步形成，贵州打造世界酱酒产业集聚区。

本周在习水召开的2021贵州白酒企业发展圆桌会议引起市场关注。

酱酒热从最初的茅台到目前除茅台外涌现一批有品质、受消费者喜欢的品牌如习酒、国台、金沙、珍酒等，酱酒核心产区初步形成。

据茅台时空报道，十三五”期间，贵州白酒产业年均增速达12.7%，工业增加值占全省工业的比重达到30%。

2020年贵州白酒销售收入1221亿、利润总额719.4亿，税金达到304.1亿，以占全国白酒3.5%产量，实现全国白酒行业40%以上的利润。

贵州目标是打造世界级酱香型白酒产业集聚区，提出“一带三区”产地规划：“一带”指的是赤水河一带；“三区”，即15.03平方公里的茅台酒产区、茅台镇酱酒核心产区和世界级酱香型白酒产业集聚区。

十四五期间，贵州省打造“龙头领军企业+优势骨干企业+快速成长企业”的雁阵企业群：一是力争2025年将茅台集团打造成为世界500强企业，推动实现龙头企业世界500强“零突破”。

二是将习酒培育打造为200亿元级企业，将国台、金沙、珍酒培育打造为100亿元级企业，将董酒、钓鱼台培育打造为50亿元级企业，推动实现骨干企业规模实力“翻一番”。

三是推进3-5家企业上市，推动实现成长企业挂牌上市“增数量”，形成“百亿产值、千亿市值”的企业梯队。

行业动态：一季度产业数据披露，习酒发布十四五规划。

2021年1-3月，全国酿酒产业规模以上企业完成酿酒总产量1304.54万千升，同比增长32.62%。

其中1-3月，白酒产量201.36万千升，同比增长22.46%；啤酒产量821.99万千升，同比增长50.66%；葡萄酒产量8.42万千升，同比增长46.46%；发酵酒精产量202.45万千升，同比下降8.38%。

习酒提出十四五规划，将坚持走中高端品牌发展路线，持续打造大单品；将继续推进品牌瘦身，重点打造大单品“君品习酒”“习酒？窖藏1988”，围绕核心单品培育消费群体，激发市场活力,2025年200亿目标。

我们的观点：财报密集披露在即，一季度板块开门红。

本周在习水召开的2021贵州白酒企业发展圆桌会议引起市场关注，酱酒核心产区初步形成，贵州打造世界级酱香型白酒产业集聚区，打造“龙头领军企业+优势骨干企业+快速成长企业”的雁阵企业群，酱酒酒企竞争进入新阶段。

我们对白酒板块维持“推荐”评级，首推茅五泸，次推山西汾酒、古井贡酒、今世缘、洋河股份，弹性个股推荐水井坊、酒鬼酒、ST舍得，关注有望上市的郎酒股份和国台酒业。

上周市场回顾：食品饮料板块上涨1.38%（上上周下跌4.96%），涨幅排名第6名（共30个一级子行业），白酒上涨2.27%，跑赢上证综指2.96个百分点，跑输沪深300指数3.64个百分点。

酒类板块中其啤酒子行业涨幅最大，涨幅3.23%。

行业重点数据：从产量来看，2020年白酒为740.73万吨，同比下降2.46%。

2020年啤酒产量为3411.7万吨，同比下降7%。

从近十年发展趋势来看，中国啤酒产量呈现出下滑趋势，10年CAGR为-2.7%。

2021年1-2月啤酒产量504.7万吨，同比增加61%。

2020年葡萄酒产量为41.30万吨，同比下降6.10%。

从近十年发展趋势来看，中国葡萄酒产量呈现出下滑趋势，10年CAGR为-18.5%。

风险提示：疫情拖累白酒消费；白酒政策调整；竞争加剧风险；因疫情等不可抗力因素致外资流出；重点公司业绩不达预期风险。