国金证券-传播与文化行业：腾讯组织架构调整，B站纳入恒生指数-210418

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行业大事①腾讯PCG组织架构大调整：4月15日，腾讯平台与内容事业群（PCG）迎来新一轮组织调整，涉及多条业务线和管理层变动，重要调整1：整合腾讯视频、微视以及应用宝业务，组建“在线视频BU（On-lineVideoBusinessUnit）”；重要调整2:腾讯副总裁、IEG旗下天美工作室总裁姚晓光将接棒PCG社交平台负责人梁柱，接管QQ业务；原QQ业务负责人、集团副总裁梁柱将出任腾讯音乐娱乐集团（TME）CEO，彭迦信担任集团执行董事长。

②字节跳动收购游戏研发商有爱互娱：4月13日，有爱互娱CEO胡冰（Ace）发表全员信，宣布“今天是有爱正式官宣加入字节跳动的日子”。

有爱互娱成立于2011年，旗下二次元放置类RPG手游《放置少女》2017年在日本市场上线并迅速取得成功。

据SensorTower数据显示，2020年Q4中国手游在日本收入Top20榜单，《放置少女》排名第3，仅次于《荒野行动》和《原神》。

③完美游戏举办发布会，曝光数十款新游戏：4月13日，完美游戏举办游戏攻略发布会，带来数十款游戏，其中不仅有PC与各类手游，更是有许多未曾曝光的全新游戏。

公司还在发布会上公布未来长期的相关计划，除了常态化的新品游戏，也包含了“旗舰类新品”与“潮流新品”等区别化与创新化的新游戏品类。

④哔哩哔哩于4月14日纳入恒生指数、恒生科技指数：自正式在港股上市交易后，恒生指数公司公告称，哔哩哔哩已于4月14日纳入恒生指数、恒生科技指数。

投资策略①港股互联网调整过程中，龙头互联网公司具备长期价值，或存在配置机会。

港股互联网投资关注方向：1）平台型互联网公司：对于成熟大型互联网平台公司，主要关注其业绩增长，对于成长期互联网平台公司，主要关注其用户等经营数据增长；2）未进入港股通互联网公司：对于暂时未进入港股通的互联网公司，未来入港股通后预计其流动性增强，关注其后续入港带来的收益；3）即将在港上市的互联网公司：抖音等大型互联网公司有望21年在港上市，关注新股上市来带的投资机会。

②A股市场投资风格切换过程中，低估值游戏板块有望获得更多关注：游戏板块目前整体估值较低，后续随游戏出海势头加强成长性较好，2Q21有望开启增长。

我们认为不同游戏公司的出海路径主要有2种：1）全球性游戏IP“端转手”，吸引原作受众与移动游戏玩家。

2）成功品类迭代微创新，以“成功玩法+全球性题材”打开海外市场。

2Q21有3种公司有望率先开启增长：1）丰富重磅新游上线拉动业绩增长，如腾讯控股、网易-S等；2）1Q21高投入游戏为2Q21业绩释放奠定基础，如三七互娱，吉比特等；3）平台型公司受益于多款新游上线，活跃用户数及平台活跃度有望提升。

风险提示游戏上线不确定性；市场竞争加剧；政策监管风险等。